严控“三公经费” 白酒股盛世泡沫隐现

　　消费驱动力减弱致白酒股普跌行业盛世泡沫隐现

　　新华网上海3月27日电（记者何欣荣）国务院26日召开的廉政工作会议强调，今年继续实行“三公”经费零增长。消息一出，27日酿酒业以2．18％的跌幅领衔a股，两大名酒贵州茅台、五粮液分别下跌6．37％和6．5％。

　　严控“三公”经费不是新话题，白酒股下跌也非简单的情绪性反应。在过去三年的持续高增长后，随着大批资本进入带来产能扩张、投资增速放缓导致需求减弱，白酒行业“盛世”之下泡沫隐现。

　　高档酒量价齐跌消费驱动力减弱

　　近期召开的第86届糖酒会是白酒市场的风向标。统计显示，本届糖酒会酒类成交额129．6亿元，同比仅增长7％。大会期间发布的一份报告指出，去年四季度开始，高端白酒市场出现萎缩，销售量明显下滑。

　　在量跌的同时，价格也开始松动。去年年末，53度飞天茅台在上海的零售价一度达到2180元，而近期记者在上海的部分商超看到，这款酒的价格已经回落到1848元。

　　中信建投研究员黄付生认为，高档酒量价齐跌，有一定的季节性因素。因为每年的三四月份，都是白酒消费趋弱的时候。

　　更深层次的原因或许不限于此。茅台是我国高档酒的代表，从2000年到2006年，其价格由200元涨到328元，平均涨幅10％，与gdp增速趋同。然而，从2009年到2011年，茅台价格从600元左右猛涨至2000元，扣除通胀的因素，涨幅依然惊人。

　　“*近三年宏观经济风风雨雨，白酒价格为何持续上涨？一个可能的原因是，这三年的固定资产投资高位增长，而投资必然伴随着大量的政务、商务活动，即使不爱喝酒的人，也有被动消费需求。”有分析人士指出。

　　如果这种逻辑成立，随着中国经济加快转型，逐渐摆脱投资依赖，长久来看白酒消费的驱动力面临减弱，再加上政府严控“三公”经费，一些投机资本开始撤退。

　　“以茅台为例，估计社会渠道囤积的货大概有1．5万吨。随着囤货抛出，茅台价格将进一步受打压，在今年中秋节以前，茅台延续跌势的可能性较大。”白酒营销专家舒国华认为。

　　产能扩张有隐忧整合不可避免

　　值得白酒业担心的，不只是需求可能放缓，还有供应端的产能快速扩张。

　　近期白酒业年报陆续发布，与不少制造业企业利润大幅下滑不同，白酒公司业绩依然红红火火：茅台2011年实现净利87．6亿元，同比增长73％。五粮液实现净利61．9亿元，同比增长41％。洋河实现净利40．1亿元，同比增长82％。

　　如此骄人的业绩，引得大批资本闻香而来。继联想控股收购湖南武陵酒和河北乾隆醉、海航入主贵州怀酒之后，近期又有帝亚吉欧收购水井坊、维维股份拿下贵州醇的案例陆续浮出。

　　资本的投入，驱动白酒产能不断扩张。按照酒业“十二五”规划，到2015年我国白酒产量将达到960万千升。然而到去年，我国白酒已实现产量1025万千升，同比增长30．7％，大大超出规划目标。

　　“其实，白酒行业本身不怕产能过剩，因为卖不掉的酒可以存起来，而且越陈越值钱。但具体到企业，由于要偿还银行贷款、给投资者高回报，周转不快就有资金链断裂的风险，成为别人的整合目标。”舒国华说。

　　五粮液董事长唐桥也指出，我国白酒企业数量过多，管理水平、质量水平参差不齐，不论是行业可持续发展，还是食品安全管控，整合重组只是时间问题。

　　事实上，在啤酒、葡萄酒等行业，大规模的整合已经展开。以啤酒为例，包括百威英博、华润雪花、青啤和燕京在内的十大公司占据了80％的市场份额。

　　“涉酒”概念闻则香购买仍要谨慎

　　虽然远景存忧，但就目前状况看，白酒业仍处在涨潮阶段，资本市场对“涉酒”概念的追捧，堪比之前的“涉矿”热度。

　　比较典型的是维维股份，这家以生产豆奶为主的企业，自3月初宣布拟收购贵州醇酒厂之后，股价连续5个涨停，风头一时无双。

　　在整个a股市场，100元以上的高价股，只有茅台和洋河。前十大高价股中，酒类占据四家。从市值的角度看，近年来兴起的白酒新贵洋河，市值已超长江电力和宝钢股份，很难说这是一种合理现象。

　　国金证券分析师陈钢在近期的一份报告中指出，虽然青青稞酒的净利只有贝因美的一半，但两者的市值相当。“尽管短期内白酒公司爆发力强，但长期可持续发展来看，婴幼儿奶粉肯定是刚需，白酒是否刚需则是一个问号。”

　　事实上，在5涨停之后，近期维维的股价大幅下挫15％以上，让盲目进入的投资者颇感“上头”。

　　除股票投资外，挂钩白酒实物的理财产品也受到部分投资者欢迎。有些信托公司推出的白酒信托理财产品，预期年化收益率达10％以上。

　　虽然很多人担心白酒理财产品会重蹈艺术品投资的覆辙，但中信建投研究员黄付生认为，两者有明显不同：一是艺术品多为单品。而白酒一般是量产的。二是艺术品很难估价，而白酒则有庞大的消费市场作参考。

　　当然，白酒理财产品也有自己的风险：比如，即使是高档酒，也并非只涨不跌。此外，白酒的变现比较难，存在有价无市现象。因此，投资者在购买时仍要小心谨慎。

　　严控“三公经费” 白酒股集体大跌
　　受中央将严控“三公消费”影响，昨日白酒股集体应声大跌，酿酒行业板块昨日下跌3.75%，而这其中啤酒行业上市公司基本都是收红。

　　受中央将严控“三公消费”影响，昨日白酒股集体应声大跌，截至收盘，贵州茅台（600519.sh）下跌6.37%、泸州老窖（000568.sz）下跌6.47%、五粮液（000858.sz）下跌6.50%、古井贡酒（000596.sz）和洋河股份（002304.sz）均下跌5.78%、酒鬼酒（000799.sz）下跌5.62%。东方财富软件显示，酿酒行业板块昨日下跌3.75%，而这其中啤酒行业上市公司基本都是收红。

　　对此，一家大型高档白酒销售高管表示，从2003年开始，白酒进入了新一轮上升周期，这十年时间，白酒产量几乎增长十倍，不过，今明两年白酒消费或将达到一个高峰，然后开始走下坡路。尤其是中低端白酒，产量已经严重过剩。

　　今年年初以来，价格连续上涨的茅台被曝首次出现降价，这也是其近九年来首次降价。除茅台之外，52度五粮液、五粮液1618、国窖1573等价格平均降幅在10%左右。不过，与一线白酒不同的是，今年来二线白酒股价大都出现暴涨。

　　申银万国分析师童驯认为，对于行业的负面影响主要会体现在超高端白酒领域（比如商超零售终端价1000元以上），次高端、中高端白酒影响相对较弱。短期对投资者心理有影响，中线来看影响不大，尤其次高端、中高端白酒。童驯认为，白酒行业持续发展的深层次原因没有改变，近几年白酒行业持续较快发展的主要背景是“中产阶层崛起带来的消费升级”，这种大的趋势不会改变。

　　而深圳一家私募基金负责人对记者表示，这几年，白酒上市公司几乎全部都实现增发再融资扩大规模，白酒供应量迅速扩张，但是消费量是不是能够迅速提高是个问题。而且有些白酒公司，趁行业兴盛，实际做高业绩，隐藏成本，另一方面，部分白酒年份酒涉嫌添加香料，已经让消费者失去信任，这个行业有太多的“地雷”。

　　（第一财经日报）

　　禁酒反腐白酒股大跌伤基金机构斟酌“茅五泸”

　　每日经济新闻记者李新江毛晋楠

　　有着高端白酒“三驾马车”之称的贵州茅台（600519，sh）、五粮液（000858，sz）和泸州老窖（000568，sz），昨日（3月27日）在a股二级市场大跌，跌幅均逾6%，整个酿酒板块个股平均跌幅亦达2.18%。

　　此前一天（3月26日），国务院召开第五次廉政工作会议，温家宝总理强调要严格控制“三公”经费，今年继续实行零增长。禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。

　　去年四季度末，白酒行业仍是基金重仓的重要板块。其中，贵州茅台有213只基金持有15754.74万股，是基金行业第一重仓股。

　　《每日经济新闻》记者了解到，随着白酒股大跌，不但导致相关基金的净值折损，也对近年来基金“吃药喝酒”的热情带来了冲击。

　　“没有只涨不跌的个股，尤其是在大家意见高度趋同的时候。”一位在京工作的基金经理日前接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

　　白酒股大跌伤基金

　　“‘三公’禁白酒，悲催”昨日白酒股大跌后，一位食品饮料行业的分析师将msn签名更换成上述内容。

　　值得关注的是，按照去年四季度末基金持股情况来看，本轮白酒股大跌，将对部分基金的净值带来较大冲击。