五粮液周三盘后发布半年报，公司中期盈利57.91亿元，同比增长14.76%。每股盈利1.526元。今年1-6月，公司实现营业收入155.2亿元，同比增长3.12%。值得注意的是，截至6月底，五粮液预收账款和现金流下滑明显，公司下半年业绩增长压力加大。

　　**预收账款进一步下滑，现金流跳水**

　　公司半年报披露2013年上半年，公司实现营业收入 155.20 亿元、营业利润 82.27 亿元、净利润 60.40 亿元（其中：归属于上市公司股东的净利润 57.91 亿元），营业收入较上年同期增长 3.12%，营业利润较上年同期增长18.70%，净利润较上年同期增长 15.24%。二季度净利润为21.64亿元。

　　预收账款方面，2013年中期余额为33.86亿元，比2013年一季度减少12.34%，比2012年末减少47.64%，比2012年中期减少54.73%。今年一季度余额为38.63亿元，2012年期末为64.67亿元，2012年中期为74.80亿元。五粮液2012年期末的预收账款为64.67亿元，2011年期末为90.47亿元，同比下降近29%。一季度报告称预收账款大幅度下滑系经销商减少预付款所致。

　　现金流也同样出现明显的下降。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为14.98亿元，上年同期为39.48亿元，同比下降62.06%。2012年公司经营现金流量净额为87.50亿元，比2011年同期减少8.21%。

　　**下半年发力腰部，业绩压力大**

　　五粮液2012年报称，公司传递增长预期，争取2013年收入增长15%。2013上半年，公司营业收入较上年同期增长3.12%.。若要完成去年业绩增长计划，下半年业绩面临增压。

　　中报显示，五粮液上半年实现酒类收入149.24亿元，同比增长2.7%，毛利率为74.11%，同比增长7.12%，营业成本同比下降19.44%。

　　五粮液董事长唐桥曾经公开表示，为了实现在白酒行业内部的“弯道超车”，将开始布局全价位产品，通过腰部发力战略，向市场推广更多的中低端品牌产品，甚至包括十几元产品。

　　7月，五粮液推出头曲和新曲两个系列中端新品，价位区间为100~400元。五粮液市场部人士解释说，为了配合“腰部战略”，五粮液在未来几个月内还会继续推出新品。业内人士纷纷表示，下半年腰部价位必火，一线白酒品牌需要设置好产品线和产品策略。

　　白酒营销专家舒国华认为，新品推出具有正向作用。他指出，品牌形象定位高端的五粮液中端产品并不丰富，此举有助于补充中端产品市场，拉动腰部价位销量。

　　**机构中意，消费旺季或促发**

　　数据显示，截至今年二季度，五粮液获机构基金持股47家，持股20698.47万股，持股市值41.48亿元，占总股本比例5.45%。多数券商亦认为，随着传统消费旺季的到来，白酒股有望迎来一波估值修复的行情。

　　8月14日，五粮液现身大宗交易，成交价格为19.85元，共成交75万股，成交金额1473.75万元，买方席位为机构席位。不同于5月3日的大宗交易，成交金额2084.17万元，卖方为机构席位。

　　光大证券认为，五大名酒高端趋好中档发力，深度买入机遇已到。五粮液5月开始基本面稳定，增速环比向上。各大名酒正打开300-500和100-300元大众价位4100亿市场，打造新的增长极。

　　截止8月14日收盘，五粮液报收盘19.85元/股，跌幅0.81%。