昨晚，随着贵州茅台(600519)（600519）净利润增长不足4%的中报亮相，多个关键指标均显示白酒业交出了近年来*难看的中报，白酒上市公司“黄金十年”神话也告中断。

　　昨日，贵州茅台(600519)中报显示公司共生产茅台酒及系列产品基酒35041.92吨;实现营业收入141.28亿元，同比增长6.51%。净利润72.48亿元，同比增长3.61%。

　　根据记者统计贵州茅台、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)、水井坊(600779)和古井贡酒(000596)，除茅台增收6%的“酒钱”外，大多数白酒龙头上半年酒类营业收入都在倒退，即使仍勉强维持增长，也仅仅是“微增长”。

　　业绩跟市场预期基本一致

　　在这些企业中，水井坊的主营业务收入跌幅*大，上半年卖酒收入“腰斩”，从去年同期的8.65亿元大幅下降到4.06亿元。其次是白酒业近年的“新星”洋河股份，从34亿元跌至不足29亿元，大幅下降近15%。

　　五粮液和泸州老窖酒类业务的增长速度分别只有2.7%和0.47%，这样的成绩单和往年动辄两位数甚至三位数的“火箭”速度比，不能不说黯淡无光。

　　对此，酒业分析师并不感到奇怪。国金证券(600109)认为，白酒中报的业绩跟市场预期基本一致，反映出高档酒以及中档酒受影响仍然较大。据分析，未来几个月仍是大部分酒厂的调整巩固期，目前不利于白酒的政策并没有放松。

　　“根据我们近期对终端需求的调研，预计下半年白酒消费同比仍将维持在低位。”中信证券(600030)在一份研报中也这样表示。

　　记者了解到，在“严控三公”消费、“限酒令”和白酒“塑化剂”等因素同时作用下，据商务部的数据，我国白酒行业上半年实现利润399.09亿元，同比增长0.57%，累计利润增速出现大幅下滑，并呈现逐月下降态势。

　　中报还显示，白酒业还面临其他隐忧。在上述7家酒企中，预收账款增加的只有五粮液、古井贡酒，其中洋河股份、水井坊和山西汾酒都比去年同期录得超过七成的跌幅，贵州茅台跌幅更达八成。

　　对此，贵州茅台方面表示，主要是由于经销商预付的货款减少所致。据悉，预收账款反映白酒企业销售能力，其下降往往意味着酒商压货式营销模式的萎缩。

　　与此同时，多家酒企的应收账款却在增加，这往往反映了白酒经销商在拖欠货款。7家白酒企业应收账款高达近4亿元，其中，五粮液达到1.22亿元，增幅50%。至于水井坊、山西汾酒，应收涨幅的增幅更是以倍速计算。

　　下半年仍要过“紧日子”

　　“预收款项大幅下降，使得未来业绩增长的稳定性下降，”天相投资顾问的酒业分析师认为，“但是销售费用率却在大幅提升，这是由于公司增加广告宣传费用所致。”

　　有意思的是，在白酒“寒冬”里，在“支付给职工以及为职工支付的现金”这一指标里，只有贵州茅台、泸州老窖两家同比下降，其中前者的降幅达到15%，这两家企业恰好是酒类收入处于正增长。（记者刘俊）