白酒板块观点及投资标的:

　　去年开始的经济下滑叠加反腐,白酒价格带层层下压,12q4开始一线酒受影响,春节后13q2影响扩散到整个二、三线板块。其中:产品越高端受影响越大、全国化程度越高受影响越大。而大众价位、有大本营市场、区域内强势可继续扩张的品牌则保持较快增长。

　　2q行业现状:高端酒目前已形成茅台一家独大的稳定格局;次高端因五粮液的价格下移,大部分二线品牌被迫价格下降、区域收缩,2q淡季基本都出现了10-20%的收入下滑;三线酒分化明显,大众区域强势品牌仍然维持20-30%的增长,而以高端为主,市场根基不牢的品牌则出现了20%以上大幅的下滑;

　　行业未来走势:茅台仍将是行业复苏的领头羊,率先完成渠道去库存,向大众转型初见成效,3、4季度有望见到报表增速回升;五粮液对主品牌采取挺价策略,有利于整个二、三线品牌的稳定,下半年将看到二、三线品牌去库存,明年上半年有望看到收入开始恢复。4q可开始逐步布局今年底和明年上半年的业绩恢复行情。

　　推荐标的:长期价值型投资中,推荐贵州茅台(短期业绩有望在1-2个季度内见底,长期看好高端大众消费市场),青青稞酒(西部较封闭市场中,仍逆市沿着三线酒成长逻辑扩张的企业),山西汾酒(短期有困难,但长期受益于定位准确,品牌力强,*佳扩张潜质的区域品牌),弹性角度选择伊力特(白酒转身迅速,受益新疆人口流入和经济发展的大众品牌,剥离煤化工提供业绩弹性)。

　　非酒板块观点、投资标的及数据提炼:

　　食品板块从消费升级、行业成长空间以及政策利好等因素综合考虑,继续看好细分领域板块龙头,推荐标的:收购龙凤增强龙头地位、费用率有下降空间,高端产品私厨销售区域扩大有望带来盈利拐点的三全食品;行业成长空间大、公司治理好、全年收入、利润增长50%以上的汤臣倍健;行业龙头、将继续受益于政策利好,且竞争格局改善、费用率仍有下降空间的伊利股份。

　　啤酒行业集中度提升,但市场竞争仍然激烈,燕啤与青啤上半年销售费用率分别提升2与2.3个百分点;消费不景气和进口酒冲击影响葡萄酒业绩,张裕上半年收入同比降15.7%;营销加强致金枫酒业收入增长12.6%高于古越龙山(5.5%),但黄酒行业长远发展仍待打开江浙沪外消费市场;乳制品产品结构升级带动盈利能力提升,上半年伊利股份毛利率提高0.9个百分点,未来行业将继续受益于政策利好;猪肉价格下行,肉制品龙头双汇毛利率提高2.9个百分点;调味品中,上半年中炬高新收入和净利润分别增长37.9%和44%,高端化和品牌化是我国调味发酵品行业的发展方向。

　　来源：宏源证券