投资机构对白酒行业的热情不减，表现尤为突出的是联想控股有限公司(以下简称‘联想控股’)刚刚否认了‘秘密洽购贵州董酒’的传闻，欲控股孔府家酒业有限公司(以下简称‘孔府家酒’)的消息就不胫而走。

　　-收购传闻

　　“应该不是收购，是控股。”4月6日，与孔府家酒有着业务往来的陆云(化名)又一次更新了传闻内容。

　　10余天前，“收购传闻”——孔府家酒将被联想控股收购开始在坊间传播。随后，传闻被不断刷新，能够证实消息“属实”，是在3月30日。

　　当天，“孔子故里 走进北京”的合作联谊会在北京隆重举行，与会者中多是政要，“规格很高”。孔府家酒作为活动的“指定用酒”被多次提及，而孔府家酒的董事长、总经理、市场总监均出席了本次联谊会。

　　会上，“合作属实，具体模式尚在沟通之中。”孔府家酒一高层对陆云说。

　　事实上，对于孔府家酒，联想控股已觊觎多时。去年12月，在孔府家酒30%国有股权挂牌出售之际，以孔府家老大邱振兴组成的管理层团队和欲拿下这30%股权的联想控股就展开了一次近距离拼杀。

　　而如今，双方却再一次坐在了谈判桌前，还很有可能“牵手成功”。前后的态度变化，难免引人深思。前述的孔府家酒高层并没能解开陆云的疑惑，只告诉他，“企业发展需要资本”。

　　“与联想控股谈判，高层意见不一，具体细节尚不清楚。”孔府家酒一工作人员告知新金融记者，这一天是3月30日。

　　“应该是股份比例问题，联想控股是一定要做第一大股东的。但孔府家酒情况复杂，管理层的股份较多，联想控股要介入，应该是战略投资。既然合作意向敲定了，但迟迟没有细节出炉，定是在为股份比例和出资情况讨价还价。”白酒行业的一位从业者刘昆(化名)向新金融记者分析说。

　　情况显得有些扑朔迷离。但唯一清晰的是，孔府家酒的发展需要资本进入，而联想控股很有可能成为合作伙伴。

　　而孔府家酒董事长邱振兴在3月中旬的一次采访中表示：“目前企业缺少资金，缺乏观念、理念尤其是营销方面的创新经验，引入战略新资本1.20 0.84%，是一件好事。”

　　在接受媒体采访时，邱董还指出了对未来合作伙伴的要求：“合作后能够提升孔府家酒的品牌力，资金的投入不仅能帮助我们做市场和提升企业的整体实力，还要对企业员工、政府税收等方面有一定的贡献。吸取以往的教训，合作后孔府家的中高层要掌控企业，我们要对政府和企业，对职工和经销商负责。”

　　至此，谈判的漫长或将持续便都能顺理成章。

　　“完成改制后，孔府家酒发展得不错。山东省不大不小的酒厂比较多，其市场涉及广州、海南、江浙一带，但距离鲁酒第一品牌还有些距离。”陆云对新金融记者说。

　　公开报道显示：2011年，孔府家继续保持了30%以上的发展速度。截至去年10月31日，孔府家酒实现营业收入1.71亿元，净利润则亏损116.77万元。

　　有意思的是，“孔府家酒在当地的任何一家银行都没有贷款。”济宁市一家银行信贷部主任对新金融记者说。

　　“其资产状况还是比较好的，但相对于其他鲁酒品牌而言，发展缓慢。”陆云说。

　　在陆云看来，孔府家酒不太重视营销，没有全盘考虑，想短时间把盘子做大是比较困难的。而大企业都是有规划的，如果要拓展一个区域的市场，会不遗余力地做，一旦成功，其增量也非常可观。但孔府家酒在彻底摘掉“国有资产”帽子后，财务状况就变得有些“力不从心”了。

　　或许，正因如此，孔府家酒和联想控股才能再续前缘。

　　与此同时，联想控股在秘密洽谈贵州董酒的传闻也在坊间广为流传，虽然联想控股否认“密洽”，但并不妨碍传闻的不断传出，“都是烟雾，还谈着呢，联想控股将来会收购或是控股很多家白酒企业。”刘昆说。

　　“在正常的业务开展过程中，会了解一下行业、企业，会有很多的商业接触。”联想控股新闻发言人桂琳这般解释来自各方面的传闻。

　　“关于孔府家酒，我与君联资本确认，他们并没有与孔府家酒洽谈收购。君联资本是专事风险投资的机构，不会涉及企业的收购。”桂琳给新金融记者的邮件回复中如此表述。

　　但这似乎并不妨碍君联资本控股孔府家酒。而孔府家酒方面却因“邱董出差”，未能给出官方回复。

　　-资本涌动

　　资本对白酒的热衷已不是一两天的事了。可看似正常的并购或融资背后，vc/pe们也展开了激烈的角逐。

　　而*近公布的白酒上市公司年报，也让这些资本大佬觉得，一切付出都值得。

　　根据a股白酒企业披露的2011财报显示，10家企业在2011年均因企业销售势头强劲、产品价量齐涨、严控销售结构等因素使业绩飙升，其中沱牌曲酒(600702.sh)2011年度净利润为1.95亿元，增幅达155.25%，居各企业之首；五粮液34.71 1.85% 股吧 研报(000858.sz)2011年度净利润为61.93亿元，增幅达40.9%。

　　是机会，人人都能看到。可不论是并购还是融资，想进入一家企业并不容易。

　　“现在，投资机构之间竞争非常激烈。一个机构每年看二三百个项目，*后投进去的可能只有一二十家，几率非常低。”chinaventure投中集团分析师万格对新金融记者说。

　　在万格看来，孔府家酒态度的转变也属于正常现象，因为目前中国本土的投资机构就多达3000余家，都在抢项目。激烈的竞争让企业在面临选择的时候难免困惑，一些细节协议的改变，都会导致企业从不同意到同意。“这非常正常”。

　　不过，正常现象的背后多少还是有些隐情。据万格分析，孔府家酒方面可能不想把过多的股权给君联资本，如果君联资本拥有孔府家酒50%的股权，将来如果孔府家酒上市了，“企业的一半就是别人的了。”

　　如果说上市公司的好业绩是投资机构纷纷进场的理由，那么，获得高额回报就是资本竞相追逐的动力。

　　根据chinaventure投中集团统计，至今a股上市企业中仅2家具有vc/pe背景，其中2009年11月上市的洋河股份157.15 3.04% 股吧 研报(002304.sz)为江苏高科产业投资带来约176倍的超高账面回报。

　　如此看来，中粮的全产业链，联想控股的“白酒帝国”自然也就变得理所当然。

　　对于联想的“白酒帝国”， 桂琳在邮件回复中言及，联想酒业致力于成为中国有规模、有影响力的一流酒业控股公司。目前以白酒行业为重点，顺应消费升级趋势和行业整合机会，寻找优质企业，由专业的人士打造优质品牌。酒业将以收购重组为途径，借助联想控股的平台资源和管理理念，帮助所收购企业实现持续快速成长。

　　回复中还提及，联想酒业目前正在积极布局，进行更为深入的行业研究和正常的商业接触，寻找适合自己的商业机会和合作伙伴，同时，也有一些商业机构希望与联想控股的酒业进行接触。目前已经投资的有两个酒业品牌，湖南武陵酒公司和河北承德的乾隆醉酒业。

　　可对于联想控股的“白酒帝国”，大多数人还在观望。

　　“真要做出名堂，不是看收购的数量和控股多少家企业。市场能不能认可、规划的整体性与个体性能不能很好地处理，决定了‘帝国’板块的核心构建。目前看，联想控股所收购的酒厂、欲投资的企业还算有竞争力，这需要他们去聚合，才能产生大收益，但这需要一个过程。”陆云分析说。

　　“无论是联想控股之于湖南武陵和河北乾隆醉，还是君联资本之于安徽迎驾，抑或是弘毅投资之于湖北稻花香，联想打造中国酒业控股平台的战略意图，已成司马昭之心。”并购专家、前美世咨询中国区并购总监倪一璟对新金融记者说。

　　在她看来，从联想系高管在不同场合的发言可以看出，联想控股对于白酒行业的定位尚处于模糊地带。因此有一些自相矛盾的表述，也看到了手眼不协调的行动。例如高管宣称要锁定“有文化、有历史积淀的区域”的龙头品牌从而成为全球著名的烈酒公司，但实际纳入囊中的，却常常是既无品牌优势也无渠道优