受酒类板块拖累，行业收入有增，但利润微增

　　在整个食品饮料板块中，2013年前三季度收入增长6.29个百分点，而净利润增长只有1.13个百分点，这主要是受酒类板块拖累影响。2013年前三季度，白酒板块收入下滑3.17个百分点，净利润下滑6.33个百分点。而今年业绩较为靓丽的是乳品板块，前三季度收入增长13.21个百分点，而利润增长65.67个百分点。

　　市场表现与估值比较

　　从市场表现来看，今年乳品板块涨幅*好，这一方面得益于乳品本身的业绩趋好，另一方面也因为今年白酒板块大幅下挫，机构对乳品等食品类板块的单边青睐。从估值情况来看，在食品饮料各子行业板块中，调味品严重偏高，乳品、软饮料、食品综合类相对偏高，而白酒板块严重偏低。横向比较，白酒的动态市盈率已经低于煤炭和钢铁，白酒板块的投资价值已日渐凸显。

　　白酒：投资价值凸显，二线白酒盈利弹性更大

　　从前三季度白酒产量、收入和利润指标来看，产量和收入均是同比增长，而利润略有下滑，在反腐影响下，中高端产品受冲击比较大，但销量和收入仍然增加，说明白酒的市场需求增长依然存在。我们认为，只要中国的城镇化在推进，中国的经济在发展，消费在升级，白酒行业一定能增长。从投资价值来看，我们认为二线白酒成长性更好盈利弹性更大。重点推荐泸州老窖、山西汾酒。

　　葡萄酒：受进口酒和反腐双层冲击，业绩回转难度大时间长

　　受反腐政策影响，2013年前三季度国内葡萄酒无论是产量、收入还是利润数据，均出现明显下滑。进口葡萄酒在数量和单价上也出现下滑。相对于白酒公司，张裕在进口酒和反腐的双层冲击下，业绩翻转难度更大，所需时间更长。

　　乳品：行业基本面持续向好，估值也相对偏高

　　我国乳品消费在三聚氰胺事件之前处于高速发展期，三聚氰胺事件后严重受挫，近几年在政府加强食品安全监管的情况下，消费者信心逐渐恢复，2013年前三季度几大乳品企业经营业绩均有很大改善。乳品相对于猪肉，脂肪和胆固醇偏少，而钙元素大幅增加，具有不可替代的营养价值，日益深受消费者喜爱，我们对乳品行业的未来前景十分看好。建议重点关注光明乳业、贝因美。

　　软饮料：行业发展空间大，承德露露正蓄势而发

　　饮料行业是食品饮料所有子行业中规模*大的行业之一，2012年销售收入为4716亿元。细分子行业中的碳酸和茶饮料相对萎缩，而饮用水、果汁饮料、乳饮料（含植物蛋白）上升很快。上市公司承德露露在经过3年的内部调整后已实现“攮外已先安内”，公司产能扩大后的保障，营销措施的改进，都推动公司发展处在良性轨道上。

　　速冻食品：面食行业仍有发展空间，火锅料行业集中度低

　　我国速冻面食行业在经历2008年之前的高速发展之后，现处于平稳发展，据有关专家预测，未来5-10年内行业保持20%以上的增速问题不大。龙头企业目前在业务市场的占有率很低，未来仍有很大增长空间；随着城镇化的推进和消费习惯的同化，火锅料用也量日益增加。