青岛啤酒公司2014年计划销量达到1000万千升，主要依靠：1）内生增长；2）外延式并购。近期，公司进行了两个收购：河北石家庄嘉禾啤酒，年销售14-15万吨，收购价格3个多亿。张家口宣化钟楼啤酒，主要是收购品牌和渠道（无形资产），未来公司会规划新建50万吨产能，首期新建20万吨。
产品结构继续提升，预计易拉罐销量同比增长明显。
1、2013年易拉罐销量增长20%以上，目前易拉罐占总销量的15%，100万千升左右。易拉罐的增长主要来自于城市家庭消费（商超）快速增长和农村礼品市场的启动；
2、纯生2013年整体销量同比持平，由于中高档餐饮下降，大瓶装纯生2013年预计销量下降8%左右。
预计2014年成本保持稳定，人工成本上涨压力较大。预计2014年原材料价格基本上稳定，人工成本压力较大：
1、纸箱等外包装物价格继续下降；
2、易拉罐、玻璃瓶等价格保持稳定；
3）大麦价格略有下降。目前大麦价格330-340美元/吨（去年360-370美元/吨）。公司表示有能力锁定未来多月的价格；
4）人工成本上升比较明显，公司预计2014年可能继续2013年的涨幅，还会上涨10%左右。
此外，公司为退休员工制订了长期年补助计划，预计对2013年整体净利会有一定影响。
来源：瑞银证券
