古井贡酒：一季度预增50% 全年升级渐入佳境

　　000596古井贡酒 食品饮料行业

　　研究机构：国金证券(600109)分析师： 陈钢 撰写日期：2012年04月11日

　　业绩简评：

　　一季报业绩符合预期古井贡酒公布12年1季报预增：净利润同比增长50%为2.5亿，对应eps每股为1元，符合我们预期。

　　经营分析：

　　坚定看好公司中长期发展

　　11年年报点评中我们已经阐述对公司12年基本观点，龙年是公司重要的战略升级年，及时的转型将为公司迈向百亿目标奠定坚实基础。为此，公司在1季度也做了大量的战略铺垫工作。12年公司将向多价位、多模式发展升级。潜力依然很大，路径已然清晰，但战略升级需要时间。具体措施上，12年公司将全方位升级营销系统，强力升级经销商架构及与之配套的营销组织、进一步优化产品结构、客户结构与激励机制。

　　我们认为公司正处在产品结构升级和全国化的战略攻坚阶段，费用投放依然巨大，收入利润增速基本保持同步。

　　12年期待年份原浆的升级：

　　12年将是年份原浆的结构升级年，这是公司的机遇也是挑战。11年年份原浆的产品规模和结构与08年洋河的蓝色经典比较类似，年份原浆的5年/献礼版与08年的蓝色经典海之蓝在占比和规模上都接近。

　　公司12年开始聚焦8年的推广，大幅提升8年的终端价格与出厂价格，并将在省内和省外同步推进升级工作。我们认为8年的升级将成为公司收入和盈利增长的重要推动力。

　　3月份公司在上海国际酒业交易中心推出中国强古井贡酒年份原浆

　　【2012珍藏版】产品，此举意在进一步提升年份原浆系列的美誉度。

　　从一季度情况看，前期率先进行升级的江苏、河南和安徽合肥等市场保持高速增长，显示战略升级效果显著。

　　盈利预测与投资建议

　　12年战略升级是关键。产品结构和营销模式的升级将带动公司进入一个新的发展阶段。

　　12-14年公司销售收入将分别实现48.57、70.14和98.36亿，同比增长746.8%、44.4%和40.2%。净利润12-14年分别为9.46、14.30和21.05亿，完全摊薄后的eps将分别达到3.76和5.68和8.36元。

　　文章来源：证券之星