威龙顶资金压力自建有机葡萄园

　　随着威龙葡萄酒股份有限公司（以下简称“威龙”）招股说明书在证监会网站上进行预披露，业界一再质疑其居高不下的资产负债率、净利润数据下滑以及销售市场的局限性，然而一系列问题背后却是威龙顶着巨大的资金压力自建有机葡萄园。

　　5月6日，通葡股份副总经理金伟在接受《中国经营报(博客,微博)》记者采访时表示，随着消费者对食品安全的重视，有机葡萄酒会越来越受青睐，威龙能够规模化地种植有机葡萄，企业的发展前景比较看好。而把募集资金用在继续扩大有机葡萄园的建立上，对整个行业的发展也有一定的推动作用。

　　存货高企影响资产负债率

　　导致资产负债率高的一个主要原因就是存货占比较大。

　　威龙招股说明书显示，2011年~2013年各报告期末，负债合计分别为11.2亿元、11.1亿元、11.3亿元，威龙葡萄酒的资产负债率分别为77.12%、72.69%和71.47%。

　　值得注意的是，导致资产负债率高的一个主要原因就是存货占比较大，2011年~2013年各报告期末，威龙存货占资产总额的比例分别为36.25%、42.71%和45.13%。

　　威龙相关负责人表示，2011年葡萄受冻害影响，公司预计国内葡萄原酒价格上涨，在国际葡萄原酒价格较低的情况下，公司结合实际生产需要，在2011年年底与国外原酒供应商签订了原酒采购合同，随着2012年合同履行，在产品金额增加1.04亿元，增幅33.58%。

　　2012年受国内葡萄酒消费需求增速放缓以及国外葡萄酒大量涌入等因素影响，国内葡萄酒市场竞争进一步加剧，营销难度加大，公司部分产品销量降低，致使葡萄原酒有所增加。

　　2013年年末，公司存货较2012年年末增加6367.93万元，增幅9.76%，主要原因是2013年进口葡萄原酒到货入库，同时2013年传统葡萄酒和其他酒销量减少，上述原因使得葡萄原酒在产品增加4457.37万元。

　　威龙相关负责人认为，产品占存货总额的比例较大，主要原因是根据公司的行业特点，每年生产的葡萄原酒均需陈酿一段时间，为严格控制产品质量，公司生产的有机葡萄酒均来自于位于甘肃武威自有的有机葡萄种植基地；报告期内，公司从新疆霍尔果斯伊犁河谷酿酒葡萄基地等地收购酿酒葡萄用于传统葡萄酒生产。由于酿酒葡萄每年9月、10月为收获期，公司采收压榨发酵后均需陈酿一段时间，从而导致每年年底存货增幅较大且在产品占比较高。

　　与其他行业不同的是，葡萄酿酒需要一个发酵的过程，经过发酵后的葡萄原酒一般需要陈酿一年左右的时间才能灌装为成品酒，这意味威龙在年底通常会持有满足一年以上生产需求用量的原酒；由于生产高档产品所用的葡萄原酒一般需要陈酿两年以上，为了满足高端产品的生产需要，保持该类产品口感与品质的稳定性，威龙需要保持一定量的两年以上的葡萄原酒。

　　另外一个导致资产负债率高的原因是威龙将大量资金投向了葡萄酒基地建设。其中包括在新疆霍尔果斯投资建设葡萄原酒生产基地，投资威龙有机酒堡等项目，2013年在建工程投资达6385.90万元。

　　自建有机葡萄园投入较大

　　有机葡萄的种植需要一个漫长的过程，一般投入都需要三年的时间。

　　事实上，除了很大一部分资金用来购买存货外，威龙葡萄酒在有机葡萄的种植上投入巨大。2013年生产性生物资产（酿酒葡萄树）达6568.87万元，葡萄地整理费用为3017.83万元，两项合计9586.7万元。

　　中国有机葡萄酒市场现正处于刚起步的阶段，通过有机认证的主要葡萄酒生产商有威龙公司、中国长城葡萄酒有限公司、甘肃紫轩酒业有限公司等少数企业。根据中国酒业协会统计，2009~2011年我国已获有机认证的酿酒葡萄种植面积由8.73万亩扩大至11.45万亩；有机葡萄酒产量由4465千升增至9979千升；销量由2163千升迅速增至6066千升，年均增长率为67.46%。

　　威龙内部人士向记者透露，有机葡萄的种植需要一个过程，一般投入都需要三年的时间。从基地选择到种植，再到结果，每个环节的投入都比较大。威龙2013年有机葡萄酒的销量是4664.13千升，销售额为2.65亿元。

　　据了解，目前威龙已通过有机认证的酿酒葡萄种植基地面积2万亩，待认证的0.2万亩。拟在此基础上新建1.8万亩有机酿酒葡萄种植基地，所种植有机酿酒葡萄的品种为赤霞珠、梅鹿辄、玛瑟兰、贵人香和霞多丽等。项目建设期为两年，总投资1.148亿元，其中建设投资9118.59万元，流动资金2363.05万元。建成后第3年项目达产，每年新增营业收入1.08亿元，正常年利润总额为2140.37万元。

　　威龙葡萄树开始陆续进入成熟期，成熟性生物资产金额逐步增加，2011年年末、2012年年末和2013年年末其占生产性生物资产总额的比例分别为37.79%、56.67%和53.33%。这就意味着威龙自建有机葡萄园正在进入高速增长期。

　　威龙称，目前公司在酿酒葡萄产区甘肃武威、新疆伊犁河谷、山东胶东半岛建立了三大酿酒葡萄种植基地。威龙有机葡萄酒的原料来自于甘肃武威地区的有机酿酒葡萄种植基地，其他两大种植基地则为威龙传统葡萄酒及其他酒的生产提供原料保证。若未来生产经营需要，公司还将视情况进一步扩大各酿酒葡萄种植基地的面积。

　　威龙葡萄酒的招股计划披露后，质疑不外乎资产负债率过高、存货高企、利润下滑等一些敏感字眼上，但专业人士认为，葡萄酒行业的特性决定了其高存货的特性，加之威龙投入巨资自建有机葡萄园的规划，注定了很长一段时间都是投入。

　　先不说威龙能否顺利过会，单就其募集资金的投向已经说明了企业的潜力和前景所在。据了解，威龙所募集的7.05亿元资金将会用于1.8万亩有机酿酒葡萄种植、营销网络建设、4万吨有机葡萄酒生产项目以及偿还2亿元银行贷款。

　　可以看出，威龙所募集的资金主要用于主营业务上，尤其是投资回报期长的有机酿酒葡萄的种植上。显然，自有酿酒葡萄的模式前期投入较大，但好处是葡萄酒生产企业能从源头上有效控制原料的品质，保障原料取得稳定。

　　突破销售区域限制须全国布局

　　目前威龙已建立起“经销商模式+大型商超直销渠道模式”相结合的模式。

　　威龙除了将募集的资金投入有机酿酒葡萄的种植之外，在营销网络建设上也将投入8000多万元。而业界*为担心的是：一直在华东市场占据主要位置的威龙，如何在全国市场布局？

　　据悉，威龙将在一级营销网点选址部分一线城市，共23个；二级营销网点主要分布在二线城市及地区，共74个；三级营销网点主要分布在三线城市及地区，共77个。各营销网点的营业场所均通过租赁方式取得。

　　此外，威龙还将建立有机葡萄酒专卖店布局，拟在部分城市建立100家有机葡萄酒专卖店，由经理、驻区业务员、企划人员、订单管理人员和专卖店人员等构成，进行专卖店的开发和产品销售、品牌形象维护、产品订单追踪、物流配送监管等工作。

　　金伟认为，不管哪家葡萄酒企业，没有一家在专卖店的建立上是成功的，失败的原因是专卖店的产品太单一，不能满足消费多元化的需求。如果威龙有机专卖店卖的是全世界所有的有机葡萄酒，肯定能做起来，而如果只是卖单品的话，能否成功则很难下定论。

　　记者调查了解到，目前威龙已建立起“经销商模式+大型商超直销渠道模式”相结合、基本覆盖全国的营销网络，同时将优势销售区域的营销渠道下沉到县市一级，并对渠道实施分类管理，实现了营销网络的扁平化。此外还与沃尔玛、麦德龙、家乐福、大润发等几十家大型连锁超市建立了合作关系，通过持续的渠道建设和维护，增强对零售终端的掌控能力。

　　但华东地区仍然是威龙葡萄酒产品*重要的销售市场。报告期内威龙在华东市场实现的营业收入占公司当年营业收入的70%左右。

　　威龙表示，未来将把华东地区的模式复制到全国其他区域，以浙江市场为例，威龙的经销商几乎都是当地*强势的餐饮渠道经销商，掌控着当地市场的核心餐饮店，但随着餐饮渠道酒水自带率不断提高，威龙开始有意识推进渠道转型和经销商升级。通过开拓传统餐饮、商超、夜场之外的新型渠道，推动不少威龙原来强势的经销商转型，使这些经销商从传统的餐饮渠道经销商转变为餐饮渠道、烟酒店渠道以及团购渠道等综合发展的经销商，这些新型的渠道往往成为有机葡萄酒的主要培育渠道和销售渠道。与此同时，一些没有网络、没有团队的经销商也将被淘汰出威龙的经销体系。高素英