近日a股市场出现企稳回升趋势，啤酒股受到资金关注，反复活跃。如何看待这一信息？

　　两大动力提升盈利能力

　　从啤酒行业来说，在近年来的确未得到市场的充分关注，主要是因为啤酒属于快速消费品，单瓶价格一般在5元左右，单件盈利能力不如白酒强。与此同时，啤酒产业的品牌忠诚度、地域属性不强，竞争激烈程度也强于白酒业。这其实也是近年来啤酒价格一直未能提升的根本原因，因此未引起主流资金的关注。

　　但是，时移则势易也。啤酒业经过多年的跑马圈地，市场集中度迅速提升，目前已形成了青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等全国性品牌，以及哈尔滨啤酒、珠江啤酒、金威啤酒等几个大的区域性品牌。市场集中度的提升，也隐含着产品定价权的提升。当然，近年来的产品定价权的提升并不明显，主要是体现在隐藏式的提价行为，比如每瓶含量从原先的640ml迅速下降至540ml、420ml等规格，但价格不变，这相当于变相提价，从而提升了啤酒厂商的盈利水平。

　　新品牌的推出，也提升了生产商的盈利能力。比如纯生啤酒采用无菌膜过滤技术除去酵母菌和杂菌，同普通熟啤相比，不仅延长了保质期，而且*大程度地保持了啤酒的新鲜口感和丰富营养。尽管纯生啤酒的制作工艺比较复杂，生产成本比普通啤酒高，但其售价也更高。一般来说，纯生啤酒的毛利率能达50%左右，远高于普通啤酒。鉴于此，各大厂商纷纷将纯生啤酒作为未来发展的重点。我国*早的纯生啤酒由珠江啤酒生产，1998年投放市场。经过10多年的推广和发展，2010年我国纯生啤酒的销量已达到了300万千升，在啤酒总消费中占比为7%。但是，与欧美等发达国家相比，目前我国的纯生啤酒消费占比依然偏低。因此，未来仍有广阔的提升空间。

　　价涨取代量增提升盈利

　　由上述分析可见，啤酒板块的盈利能力仍有提升态势，不仅体现在单瓶的盈利能力，也体现在规模的盈利能力上。因为整体而言，2010年新兴市场国家啤酒消费保持强劲增长，巴西、越南、尼日利亚和印度均出现两位数的增长，而中国平稳增长5.9%，连续8年成为全球*大啤酒消费国，啤酒销量全球占比达到24.5%。这意味着行业集中度提升所催生的龙头企业，仍有望畅享产业成长的红利。

　　不过，奇怪的是，近期啤酒板块的走势似乎与产业发展格局并不合拍，近期涨幅较大的品种主要集中在小市值、区域性的啤酒股中，比如兰州黄河成为本轮啤酒股行情的先锋，率先涨停并股性率先激活。紧随其后的是啤酒花、珠江啤酒以及惠泉啤酒，但行业龙头的全国性品牌如青岛啤酒、燕京啤酒等品种则相对落后一些。

　　笔者认为，这主要是因为当前市场开始预期到啤酒产业正在发生积极变化，而小市值品种正是那些能够预感到行业积极变化的“鸭子”，诚所谓“春江水暖鸭先知”。毕竟小市值品种的业绩弹性更强，一旦产业发生变化，更能感受到这一变化带来惊喜。更何况，此类小市值品种在前期一度下跌较深，而大市值的青岛啤酒等个股一度相对强势，随着产业基本面的积极变化，超跌的、低迷的小市值品种会率先活跃起来。

　　而产业基本面的积极变化主要体现在产品价格的上涨预期。因为啤酒即将进入消费旺季，存在着产品价格回升的动能；而在行业集中度提升后，生产成本的上升，也驱动着啤酒厂商提升出厂价。同时，我国啤酒行业已进入一个新的阶段，即从原先的单纯追求产量增长的盈利模式，发展到追求以价格提升带来利润增长的模式。这有利于啤酒板块的活跃。

　　低吸优质大市值品种

　　在操作中，就目前来看，建议积极关注已经开始趋于活跃的小市值品种，尤其是龙头品种的兰州黄河以及珠江啤酒。与此同时，对业绩与质地相对乐观的青岛啤酒、燕京啤酒等大市值个股可低吸持有。

　　文章来源：信息时报 秦洪