事件:公司公布2014年半年报业绩预告，预计实现净利润21771.32万元-26125.59万元，较去年同期增长50%—80%。公司预计上半年eps为0.50—0.60元。
白酒业务稳健增长，房地产业务贡献较大业绩。上半年，公司白酒业务继续发力，销量及收入稳健增长。我们认为消费升级和反腐带来中档白酒快速增长，未来市场空间广阔，公司白酒产品格局较好，随着增发推广白酒品牌，销售渠道逐步发力。同时，低端白酒逐步向中端布局，带来销量增加和毛利率提升。同时，地产项目贡献较大的业绩，牛栏山下坡屯一期和站前街项目预计在今明两年确认收入，短期内将贡献较大业绩。、
非公开增发实施完毕，牛栏山酒厂升级与营销渠道建设助推白酒业务快速增长。公司在今年5月份按照13.20元/股增发13205万股，募集资金总额17亿元，主要用于牛栏山酒厂升级改造、熟食产业技术升级、白酒品牌推广和补充流动资金。我们认为公司白酒业务将是未来发展的重点，此次增发完毕后，将实现牛栏山酒厂6000吨低档白酒向中档白酒的转型，随着公司加快“1+4+5”亿元板块战略区域的布局的推进，营销渠道逐步发力，而中档白酒作为大众需求，将迎来快速增长。
业绩预测与估值。预计2014-2016年公司eps分别为0.62元、0.77元、0.91元，对应动态pe分别为22.54倍、18.13倍、15.47倍，基于公司未来白酒业务的稳定增长及地产业务较大的业绩弹性，给予“增持”评级。
来源:糖酒快讯
