高端酒新时代到来，股价回调中茅五将迎来建仓良机。9月22-26日，食品饮料行业(-0.03%)跑输沪深300指数(0.2%),肉制品(-1.7%)领跌食品饮料行业指数，可能由于双汇发展14年对俄出口收入低于预期和得利斯终止发行股份购买资产的计划。五粮液上周推出价格新政，产品变相降价，根据我们跟踪情况，上周五粮液一批价小幅回落至560元左右，茅台价格变化不大，维持850-860元，预计10月五粮液509元的配额酒入市后，可能导致茅台和五粮液一批价和股价下跌。但我们认为，高端酒新时代已到来，行业*大的变化是茅台与五粮液已经分别成为两个子市场的玩家，分别成为各自价格带王者，需求调整基本完成，降价效应和整风运动这两个一正一反因素影响都将显著减弱，预计未来民间消费增长可支撑茅五15-16年终端需求维持年均10%的稳定增长。因此，若茅五股价出现回调，反而可能迎来本轮大周期的建仓良机，建议投资者积极关注。其它白酒调整的时间和幅度仍不明朗，还需等待。

　　3q14业绩预测跟踪：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司3q14净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，3q14净利增速由高至低分别为：

　　顺鑫农业(174%)、五粮液(15%)、青青稞酒(5%)、古井贡酒(5%)、贵州茅台(-8%)、洋河股份(-13%)、泸州老窖(-41%)、山西汾酒(-45%)。其余重点公司中，3q14净利增速由高至低分别为：南方食品(201%)、大北农(57%)、中炬高新(45%)、海天味业(28%)、安琪酵母(28%)、伊利股份(21%，扣非后35%)、双汇发展(9%)、青岛啤酒(7%)、张裕a(-4%)、贝因美(-15%)。

　　*新投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、海天味业(10%)、伊利股份(10%)。至9月底，猪价仍在盘整，但随着收储肉和前期屠宰厂储备冻肉释放，我们估计供给偏紧是4q14和2015主基调，此背景下，大北农14年份额上升优势将显示，且3q14开始净利爆发式增长确定性已高。南方增发获得证监会核准批复，完成于10月概率高，增发驱动、老产品高利润率释放、新产品高成长三位一体投资故事正被不断印证，维持14、15年利润爆发判断。安琪利润率从2q14开始反转判断已被印证，看好的逻辑在于产能利用率拐点向上可持续2-3年、收入增速回升和成本进入下降通道超预期。海天中长期配置是好品种，看好其精细管理能力和强大执行力，业务上公司正稳步推进渠道扩张和下沉，且酱油之外产品渗透率仍在快速提升，品类扩张和新品推进仍可期待。伊利股价受高管不确定性风波负面影响大，但综合判断虚惊概率高。我们认为，毛利率上升和费用率降可能加速推动2h14利润释放，14年股价仍无忧。

　　本周重点更新：1、新增古井贡酒业绩预测，预计3q14营收、净利分别增10%、5%。2、青岛啤酒3q14eps预测从0.64调整至0.61元。3、双汇2014年eps预测从2.14调整至2.10元。4、顺鑫农业2014年eps预测从0.74调整至0.69元。

　　风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。