投资建议:
　　继续关注下游通胀传导:从去年三季度开始,下游食品价格上涨抵御短时成本压力的实践变得频繁。企业提价能力备受市场关注也是因为这有助于企业摆脱短时成本压力,保持盈利持续向上势头,并可能成为近期投资追逐标的。
　　基于10-12月零研数据跟踪,我们确信至少在以下产品领域已见产品提价:1)商超渠道奶粉零售均价一路上扬,12月虽有小幅回调,但年初至今已累计上涨21%,其中下半年涨势更为明显,涨价更多集中于零售单价200元/公斤以上高端产品。伊利、蒙牛和光明奶粉零售均价于10月环比分别大涨11.8%、17.6%和12.7%,除伊利奶粉价格于12月出现轻微回调外,蒙牛和光明奶粉价格于四季度逐月环比向上,其中光明奶粉价格于下半年累计上涨40%,在三者中涨幅*大。2)继旺旺乳饮之后,11-12月间商超渠道露露、椰树、蒙牛和伊利产品零售价格均呈现持续上扬态势,从而推动蛋白质及含乳饮料产品均价整体出现上扬。3)12月,商超渠道液奶价格环比上扬,其中伊利液奶价格环比上涨1.7%,蒙牛环比持平,光明和旺旺液奶价格环比分别上涨2%和1.9%。4)10-12月商超渠道方便面零售均价持续攀升,四季度累计上涨5.5%,其中袋装面价格涨幅明显大于容器面,两者分别上涨7.2%和1.4%。
　　四季度统一和康师傅方便面价格累计分别上涨8.7%和6.7%。5)速冻米面食品中,继汤圆类产品均价在10-12月录得持续上涨之后(四季度累计上涨11.3%),面食类产品11-12月间起价明显,粽子类产品价格12月涨幅明显,水饺类产品价格在12月也有轻微上扬。三全食品产品零售均价于四季度逐月上扬,累计涨幅3.3%。6)12月果汁及果汁饮料于商超渠道内的零售均价虽有小幅回调,但四季度累计涨幅仍有4.6%,其中百分百果汁均价累计上涨9.5%,其他果汁饮料均价累计上涨1.2%。推动该类产品涨价的主要是汇源与可口可乐公司,四季度两者果汁类产品均价累计分别上涨7.6%和6%。7)8月以来商超渠道饮用水均价持续上扬,累计涨幅8.5%。在我们跟踪的两家企业中,统一饮用水价格走势符合上述行业趋势,但康师傅饮用水价格未见上扬。8)12月,高端白酒三强(茅台、五粮液和泸州老窖国窖1573)于商超渠道内的产品零售均价环比继续上扬,其中国窖1573和茅台已先后宣布产品出厂价上调消息,五粮液也已于日前宣布产品零售指导价上调消息。
　　年度表现回顾与投资启示:1)白酒:于商超渠道内录得的量价同比增幅一致,分别为6.9%和6.8%。全年均价上扬幅度*大的是单价500元/瓶以上产品,增幅高达19.9%;其次是单价400-500元/瓶产品,增幅为9.7%。全年销量增幅*大的是单价400-500元/瓶产品,同比增长17.4%;其次为单价500元/瓶以上产品,同比增长10.6%。白酒板块继续呈现出以高端和次高端白酒为代表的结构性优势与结构性投资机会。2)葡萄酒:全年于商超渠道录得销量同比下滑,掉量主要发生于中低端产品,100-200元/瓶及200元/瓶以上中高端产品销量则保持10.8%和19.6%的同比健康增长。可见,葡萄酒行业同样体现出明显的结构性投资机会。3)黄酒:饮用型黄酒销量增幅更快,全年于商超渠道销量同比增长12.6%,大大领先于全行业5%的销量增幅,但结构改善乏力,饮用型黄酒全年商超零售均价同比下滑2.3%,板块投资亮点不足。4)乳品:销量增长稳定,结构改善趋势明显。全年于商超渠道录得的奶粉、液奶和酸奶销量同比增幅分别为9.7%、8.5%和17.6%,奶粉中单价200元/公斤以上高端产品销量同比大增39%,100元/公斤以下产品则录得销量同比下滑;液奶中单价15元/公斤以上高端产品销量同比大增39.6%,10元/公斤以下产品则出现销量滞涨;酸奶中单价10-20元/公斤及20元/公斤以上中高端产品销量同比分别增长29.7%和58%,10元/公斤以下产品销量增幅仅有5%。乳品营收增幅15.2%,三巨头(蒙牛、伊利和光明)营收增幅分别为23.8%、17.6%和4.9%,按营收计,三巨头市占率分别为29.2%、19.9%和6.2%,累计高达55.7%。乳业继续成为巨头间的游戏。5)方便面:全年于商超渠道容器面和袋装面销量同比增幅分别为15.1%和6.5%,容器面营收占比升至28.7%,容器面零售均价高出袋装面16.1%,产品结构改善趋势延续。按营收计,康师傅和统一市占率分别为41%和9.2%,全年营收增幅分别为8.2%和35.8%,均高出行业6.3%的同比增幅,反映出方便面仍是寡头间的游戏。6)速冻米面食品:全年于商超渠道录得的销量与营收增幅一致,均为19.8%。粽子类产品改走礼品路线(反映在零售均价同比大增15%)令销量出现萎缩,其他三大类产品(汤圆、水饺、面食)营收增幅均稳定在20%以上,体现消费增速依然可观。按营收计,行业四强(三全、思念、湾仔码头和龙凤)累计市占率高达60%,同比提升1.3个百分点。聚焦行业楚翘,享受需求快速增长是该板块投资主线。7)软饮料(茶饮料、果汁及果汁饮料、饮用水):全年于商超渠道销量普遍滞涨,这与去年上半年气温偏低有关,但各主要品牌表现依然出挑:统一和康师傅茶饮料营收增幅分别为30.8%和6.4%,累计市占率(按营收计)升至54%;康师傅、汇源和统一果汁饮料营收增幅分别为23.4%、16.1%和8.8%,累计市占率(按营收计)升至36.5%;统一饮用水得益于低基数,营收同比大增45.8%,营收市占率升至2.4%。关注细分市场领导品牌仍为软饮料行业投资主线。8)蛋白质及含乳饮料:全年于商超渠道销量与营收增幅分别为7.2%和16.2%,主要品牌中蒙牛和伊利表现欠佳,露露、椰岛和娃哈哈则表现强劲,全年销量同比增幅分别高达32.9%、12.4%和12.7%。同其他软饮料一样,关注领导品牌仍是该板块投资主线。
　　数据点评:
　　白酒:12月,商超渠道白酒营收同比增长23.3%,销量同比增长15.3%。1-12月,商超渠道白酒累计营收同比增长14.2%,笑来那个同比增长6.9%。1-12月,高端白酒四强(茅台、五粮液、国窖1573、水井坊)除水井坊外于商超渠道内的零售均价环比继续上扬,12月四强均价分别高达1111.6元/瓶、754元/瓶、707.1元/瓶和614.8元/瓶。
　　1-12月,四大高端酒于商超渠道内的营收同比增幅分别为52.8%、22.2%、38.7%和-2.5%,销量同比增幅分别为25.2%、3.7%、18.9%和-13.8%。
　　葡萄酒:12月,商超渠道葡萄酒营收同比增长8%,销量同比下滑3.5%。1-12月,商超渠道葡萄酒累计营收同比微增1.4%,销量同比下滑4.7%,这与营收占比25%的长城品牌葡萄酒因渠道改革导致的销量大幅下滑不无关系。
　　12月,三大主导品牌(张裕、长城、王朝)于商超渠道录得的营收同比增幅分别为16%、0.3%和2.6%。1-12月,三大主导品牌营收同比增幅分别为8.4%、-8.6%和14.1%,销量同比增幅分别为9%、-12.8%和9.3%,于商超渠道内的零售均价同比升幅分别为0.5%、4.9%和4.4%。
　　黄酒:12月,商超渠道黄酒营收同比增长21.7%,销量同比增长4.3%;其中饮用型黄酒营收同比增长32.2%,销量同比增长21.8%。1-12月,商超渠道黄酒累计营收同比增长8.4%,销量同比增长5%;其中饮用型黄酒营收同比增长10%,销量同比增长12.6%。四季度,古越龙山于商超渠道内的营收同比增幅逐月稳定于20%左右;金枫酒业旗下品牌于10-11月间表现疲软,但12月石库门和金色年华营收同比增幅反弹明显。
　　乳品:12月,商超渠道乳品营收同比增长15.1%,其中奶粉、液奶和酸奶同比增幅分别为6.9%、15.6%和32.6%。
　　1-12月,商超渠道累计营收同比增长15.2%,其中奶粉、液奶你和酸奶同比增幅分别为11.3%、15.3%和23%。单价200元/公斤以上奶粉、10-15元/公斤液奶和10元/公斤以下酸奶提价较为明显。12月,商超渠道伊利产品营收同比增长20.4%,其中奶粉、液奶、酸奶和乳饮同比增幅分别为11.6%、14.4%、78.1%和3.2%;蒙牛产品营收同比增长21.5%,其中奶粉、液奶、酸奶和乳饮同比增幅分别为-2.4%、20.1%、28.7%和1.5%;光明产品营收同比增长6.6%,其中奶粉、液奶和酸奶同比增幅分别为-46.6%、0.6%和18.3%。1-12月,商超渠道伊利产品累计营收同比增长17.6%,其中奶粉、液奶、酸奶和乳饮同比增幅分别为18.1%、13.7%、37%和6.2%;蒙牛产品累计营收同比增长23.8%,其中奶粉、液奶、酸奶和乳饮同比增幅分别为21.9%、22.8%、27.6%和13.6%;光明产品累计营收同比增长4.9%,其中奶粉、液奶和酸奶同比增幅分别为-36.9%、-0.2%和11.5%。
　　方便面:12月,商超渠道方便面营收同比增长10%,其中容器面和袋装面同比增幅分别为23.2%和5.8%。1-12月,商超渠道方便面累计营收同比增长6.3%,其中容器面和袋装面同比增幅分别为10.7%和4.6%。12月,统一方便面于商超渠道营收同比增长53.3%,康师傅方便面同比增长5.9%。1-12月,统一方便面于商超渠道累计营收同比增长35.8%,康师傅方便面同比增长8.2%。
　　速冻米面食品:12月,商超渠道速冻米面食品营收同比增长29.8%,其中汤圆、水饺、面食和粽子类产品同比分别增长36.6%、31.6%、20.1%和-10.3%。1-12月,商超渠道速冻米面食品累计营收同比增长19.8%,其中汤圆、水饺、面食和粽子类产品同比分别增长28.8%、20.1%、20.2%和-5.3%。12月,商超渠道三全食品营收同比增长25.6%,1-12月同比增长22.4%。截止12月底,四大主导品牌(三全、思念、湾仔码头、龙凤)累计市占率(按营收计)达到60%,同比提升1.3个百分点,其中三全食品市占率(按营收计)24%,同比提升0.5个百分点。
　　茶饮料、果汁饮料和饮用水:12月,商超渠道茶饮料营收同比增长20%,统一和康师傅同比分别增长63.4%和19.1%。1-12月,商超渠道茶饮料累计营收同比增长6.4%,统一和康师傅同比分别增长30.8%和6.4%。12月,商超渠道果汁及果汁饮料营收同比增长14.7%,其中百分百果汁和果汁饮料同比分别增长45%和11.4%,统一、康师傅、汇源和可口可乐果汁类产品同比分别增长27.5%、25.6%、10.1%和0.3%。1-12月,商超渠道果汁及果汁类饮料累计营收同比增长3.5%,其中百分百果汁和果汁饮料同比分别增长33.1%和0.8%,统一、康师傅、汇源和可口可乐果汁类产品同比分别增长8.8%、23.4%、16.1%和-2.6%。12月,商超渠道饮用水营收同比增长46.5%,统一和康师傅饮用水同比分别增长50.4%和30.2%。1-12月,商超渠道饮用水累计营收同比增长8%,统一和康师傅同比分别增长45.8%和-2%。
　　蛋白质及含乳饮料:12月,商超渠道蛋白质及含乳饮料营收同比增长20.4%,露露、椰树、娃哈哈和旺旺乳饮同比分别增长35%、18.9%、30.1%和-6.5%。1-12月,商超渠道蛋白质及含