高端白酒一直以来都受到市场的追捧，但是今年的开始高端白酒却出现了降价促销现象，从一季度报来看，高端白酒业绩并没有受到降价的影响，相反，与之前相比，高端白酒整体呈上涨趋势。紧跟着，二、三线白酒在一季度表现非常抢眼，业绩销售利好，受到市场追捧。
　　
　　高端白酒业绩集体上涨 二线白酒强势崛起
　　高端白酒业绩增长利好
　　白酒股属于消费行业，源远流长的酒文化，加上白酒股具有定价权，一直以来就是资本市场的宠儿。尽管受三公消费禁令的打压，白酒股今年一度低迷，但近期在大盘转向蓝筹风格的刺激下，白酒股又卷土重来，昨日和医药股联袂上演了一出“喝酒吃药”的好戏。
　　从中长期投资的角度来看，白酒股业绩增长稳定，未来还会不断提价，一些白酒企业还会不断改善营销模式，比如贵州茅台2011年全国共有十几家直营店，公司计划将直营店数量逐步增加到100家以上，以便通过对直营店销售价格的控制，更有效地对市场价格进行指引。以估值而论，一线白酒2012年市盈率(pe)处于至15倍至19倍的区间，二线白酒处于25倍左右，对应各自的利润增速，估值处于安全区间，白酒股即使下跌，空间也有限。因此，白酒股未来仍会是良好的投资标的之一。尤其是随着老百姓收入的增加和国家消费刺激政策的驱动，白酒股的业绩增长空间值得期待。
　　但短期来看，经过一季度的业绩超预期增长之后，白酒股业绩增速会趋缓。随着春节消费旺季的过去，高端白酒价格进入震荡调整阶段。4月份，53度飞天茅台、五粮液终端价格分别比1月高点时下降11.4%和0.8%，未来预计价格拐点需要等待到下半年，二季度白酒产量增长也将趋缓。同时，白酒股二季度进入信息真空期，在无超预期利好因素刺激的背景下，加上今年以来白酒股涨幅已充分反应一季报业绩超预期的因素，二季度白酒股很可能整体上陷入平淡期，投资者对此不可不察。
　　二、三线白酒强势崛起
　　对于爆发式增长的三线白酒,仅依靠pe定价会引起较大偏差,这在当年的洋河、古井身上曾经发生过,应当从市值法、市销率、peg等不同角度对其估值更为合理。1、市值法。当白酒收入到30亿时,净利率可达到30%,对应净利润为9亿元,由于增速放缓,我们认为届时可以给予25倍pe,对应225亿元市值。酒鬼和沱牌将于2015年之前销售收入达到30亿,相对于目前100亿市值,市值仍具备翻番空间。
　　2、市销率、peg。(1)市销率。酒鬼酒的市销率为6.98,略高于行业平均水平;沱牌舍得的市销率低于行业平均水平;青青稞酒的市销率大幅高于行业平均水平。(2)peg。酒鬼和沱牌的peg仅为0.37和0.31,均远低于行业平均水平,两者的peg代表着行业*低值,投资价值显现;青青稞酒peg为1,远高于行业平均水平。
　　文章来源：糖酒快讯-食品资讯 民生证券