核心调研观点:对行业的看法:行业增速下降在2015年延续,具体原因是受宏观经济不景气、天气因素以及高端餐饮受限等综合影响,由于啤酒行业主要是由中高端产品来贡献利润,所以在这样的大环境下,整个行业会延续调整。公司目前对调整持续的时间还没有准确的判断。但是从长远来看,啤酒行业仍是一个充满机遇的消费品行业,适合长期持有。

　　关于换届的问题:只是因为阅兵推迟,应该不会有大的改变。

　　关于国企改革:只要没有确定的一天,都很难说。毕竟决定权不在公司。北京现在已经试点了一些企业在做方案,北控集团是北京市国企改革的一个标的。公司还未听到任何要跟央企合作的可能。燕京方面表示,在国企改革的过程中,跟同行业合作没有任何可能。其他都还有可能。其认为同业合作对公司长期发展弊大于利。

　　产品营销方面:公司认为,宏观经济环境再差的可能性不大,作为公司来讲,产品结构调整还是要坚定不移的去做,鲜啤和易拉罐啤酒现在投放了很大的精力,要提高中档酒这块的量,易拉罐的占比还比较低,去年在福建市场上做的惠泉易拉罐啤酒占的总量已经超过40%,未来将通过鲜啤和易拉罐继续做大中档酒的占比。惠泉还会继续往易拉罐的方向去发展,当地的餐饮渠道已经接受了易拉罐的形式。

　　生产成本方面:(1)原辅材料:基本上供过去求,特别是大麦。因为啤酒行业整个的增长速度是在下滑,但啤麦在澳洲和加拿大的种植面积还是一定的,啤麦的价格再降的空间也不大了,原辅材料保持稳定。(2)易拉罐成本下降较多,因为铝的价格下降了,有可能再下降但空间不大。综合来看,原辅材料成本方面至少未来1-2年会保持稳定。人工成本可能稳中有升。未来提高盈利能力还是要通过产品结构提升。依托核心市场的优势地位提价(一般指普通酒提价)+产品调整(新品)。来源：中国银河证券