银华基金张林昌：白酒行业业绩未来会有增长

　　银华基金首席宏观策略分析师 张林昌

　　和讯基金消息 和讯基金研讨会——2012年下半年投资策略报告会于5月16日在北京举行。本次会议由和讯基金、法制晚报共同主办，特邀众多“金牌”首席分析师，为投资者讲解2012年下半年投资策略。大同证券(博客,微博)首席分析师胡晓辉、南方基金首席策略分析师杨德龙、银华基金首席宏观策略分析师张林昌与诺安基金(博客,微博)高级培训师王怡川进行主题为“蓝筹股的投资之道”的圆桌讨论。此次圆桌讨论由法制晚报理财专版主编王磊主持。在讨论中张林昌表示，白酒行业，尤其是一线白酒，未来几年的业绩会有相对确定的增长。

　　以下为张林昌发言实录：

　　王磊：在刚才几位老师的讲话中，我们已经听到，人和的一些内容，就是蓝筹的价值。现在我们看看张总对蓝筹的价值有什么新的看法？

　　张林昌：问题问得比较宏伟，所以我不太好回答。讲到蓝筹的价值，我有几个问题，第一，你觉得把钱存银行好，还是买银行股好？第二，你有钱买茅台(600519,股吧)酒好，还是买茅台的股票好？第三，如果你有钱买房子好，还是买万科的股票好？

　　我的这几个问题大家可以讨论一下，过去十年房子不知道翻了几倍了，北京的房价上涨更快更高，但是房地产的股价在什么位置？茅台酒去年一瓶市场上卖1900元一瓶，但是茅台的市盈率现在是不到20倍。银行股，你把钱存银行，一年定期存款回报率是3.5%，但是其实你如果去买工行或者是买民生银行(600016,股吧)，股息回报率，假设股价不涨，但是它的分红收益率是4-5%左右。大家简单思考和比较一下，房子过去上涨了十年，我前面讲了一个数据，房地产的资产配置在中国老百姓中已经占到了45%，你觉得房价还会不会再上涨十年？股票已经跌成这样了，股票还跌会怎么跌呢？我今天来讲的一直是反向和逆向的思维，价值这个东西，做价值投资者，大家都说中国a股的基金经理都说要做价值投资者，都要向巴菲特学习，价值投资的道理和方法很清楚很简单，但是难在人性这一块，大家都冲着某个东西觉得这个东西好的时候，作为价值投资者就觉得是要卖的时候，大家都觉得这个东西很烂，不行，价值投资者往往进场买这个东西。所以，我觉得价值投资往往不重要的是方法，而是如何克服自己的人性弱点，在大家恐惧的时候贪婪一些，在大家贪婪的时候恐惧一点，这就是价值投资，只有真正能够克服自己人性弱点的人，才能做到价值投资，才能真正获得蓝筹股的投资价值，获得回报。

　　王磊：上点年纪的老股民，都知道2004年是吃着大蒜

　　咖啡非，那么有机构以后大家是吃着面包喝咖啡了。

　　现在大家有什么问题可以向四位老师进行提问？

　　问：我请问四位老师，胡老师比较看空，银华基金的这位老师看多，南方基金的是中性，也不是特别看空，诺安基金主要是讲投资的技巧。那么我想问这样一个问题，现阶段你们认为国内哪类行业已经出现了向上的拐点？第二，这些行业的业绩一定是逐年递增的？它的业绩是保证的，有确定性的增长？还有四位*看好的哪个行业和板块能够给投资者带来较好的回报，不用高，较好就可以了。第三，我们现在应该回避的行业是哪些？坚决要回避的行业。

　　张林昌：未来几年的业绩有确定增长，我觉得只能是相对确定。我觉得相对确定的是白酒，尤其是一线白酒。如果从未来业绩环比增长比较快的是券商，相对来说我个人比较不看好，或者是觉得投资价值不大的是电子类股票，一个是它其实是披着成长股的周期股，而且估值水平太高，你去台湾看一下台湾电子股的估值和大陆一比，就会觉得中国的电子股没有投资价值。

　　文章来源：和讯基金 作者：和讯基金