公司混改方案出台，公司股票将于 11 月 2 日(星期一)开市起复牌。

　　主要观点

　　1、公司混改涉员工持股、经销商持股、引入战投。

　　公司拟向国泰君安员工持股1 号资管计划、国泰君安君享五粮液 1 号资管计划、泰康资管、华安基金、凯联基金(拟筹建和管理地私募投资基金)发行共计不超过 1 亿股，发行股份分别为不超过 2,200 万股、1,800 万股、3,400 万股、1,500 万股和 1,100 万股，发行价格 23.34 元/股，限售期 36 个月。其中，国泰君安君享五粮液 1 号资管计划由五粮液部分优秀经销商以自筹资金不超过 42,012 万元认购;国泰君安员工持股 1 号资管计划的参加对象为公司部分董事、监事、高级管理人员及其他员工，参与对象不超过 3,000 人，认购本员工持股计划的上市公司董事、监事和高级管理人员共计 11 人，分别为唐桥、刘中国、陈林、余铭书、彭智辅、朱忠玉、唐伯超、唐圣云、罗伟、杨韵霞、吴国平，占员工持股计划总份额的 8.53%。本次混改方案，建立了员工与股东的利益共享机制，引入优秀经销商巩固销售渠道，引入战略投资者完善公司治理结构。

　　2、募集资金用于信息化建设、营运中心建设和服务型电子商务平台。

　　本次募集资金将全部用于以下三个项目。(1)信息化建设：投资总额 71,530 万元，该项目建设将把公司信息化水平提升至同业领先水平，实现内部十大运营管理系统(平台)的全面信息化，大幅提升企业管理半径和管理效率，积极打造“平台共享、高效管理、数据决策”的数字化五粮液，本项目预计建设期 3 年，2016-2018年各年分别进行基础平台建设、优化与推广、深化与拓展。(2)营销中心建设：投资总额 98,796 万元，本项目将在成都建设公司全国营销中心，建设期 3 年，2016-2018 年，项目建设期主要是组织架构搭建、办公场所的置办及装修、设备采购、大数据营销中心系统、创意产品市场系统等项目内容建设时间及人员招聘所需时间等。(3)服务型电子商务平台：投资总额 65,532 万元，该项目是以自建电子商务服务平台为依托，系统管理五粮液现有的第三方电商渠道，采用 o2o 方式整合现有经销商网络资源。整个电商项目建设计划分 2 个阶段实施，2016-2017 年是筹备与设计阶段，2017-2018 年是测试运行阶段，项目实行边建设边运营销售的策略。

　　投资策略

　　公司混改涉及员工持股、优秀经销商持股和引入战略投资者，募集资金用于信息化建设和营销体系的改进，有助于公司中长期发展，维持公司推荐评级。

　　风险提示

　　宏观经济下滑来源：华创证券