马来西亚政府把麦芽啤酒税的算法从“每升15%加7.40令吉”，改成“每升每100%酒精175令吉”。分析员估算，假设平均啤酒的酒精含量达5%，上述转换相等于提高5.8%的啤酒税，而每1%啤酒税的增长，將把酿酒业的盈利拉低约2.9%。

　　从3月1日起，啤酒税的算法將改成“每升每100%酒精175令吉”，而不是遵照过往的算法。

　　达证券分析员指出，这意味著，大马啤酒税的算法结构，从以往综合单一税制（unitary）与从价税制（ad valorem）的算法，转为从量税制（specific tax）。

　　由于这次的啤酒税算法改变，相等于变相调涨啤酒税，分析员认为，这将不利酿酒业。追溯过往经验，政府每一次调高啤酒税，包括2004年財政预算案（每公升啤酒税调高43仙，涨幅达10%）、2005年预算案（每公升啤酒税调高1.25令吉，涨幅达26.3令吉），以及2006年预算案（每公升啤酒税调高1.40令吉，涨幅达23.3%，另加每公升徵税15%），市场的啤酒消耗量都会减少。

　　赚幅承压財测下调

　　平均而言，每公升啤酒税每调涨1令吉，国內啤酒需求每年减少3.5%。一般上，2大啤酒股──皇帽酿酒厂（carlsbg，2836）和健力士英格（gab，3255），通常也只把部分啤酒税涨幅转嫁给消费者，因此也面对赚幅承压的问题。

　　即便啤酒税已经多年未获调高，但大马本已是啤酒税*高的国家之一。而且，此次变相调涨啤酒税却恰逢消费市场行情转差的时候，对酿酒业可能带来更大的衝击。

　　分析员相信，皇帽酿酒厂和健力士英格将在短期內先吸纳啤酒税的涨幅，以免流失市占率，或让走私啤酒市场得利。

　　因此，分析员也降低两者未来3年的盈利预期，皇帽酿酒厂的降低从2.4%至3.3%不等，而健力士英格的降幅达6.9%至7.4%不等，因为皇帽酿酒厂有颇为显著的新加坡业务贡献，可局部抵销啤酒税上涨的负面影响。

　　分析员维持皇帽酿酒厂和健力士英格的“守住”评级，目標价格分別为13.30令吉与14.95令吉。中国国际啤酒网-东方日报