【食品饮料行业研究报告内容摘要】
　　1、老窖下调国窖1573 经销商的销售任务近25% 老窖公司同意下调经销商2012 年销售任务大约1500 吨，年初计划6000 吨，下调大约25%。
　　当天白酒股全线下跌，反映出高端白酒受经济下滑冲击已超预期。春节后经济环境和终端需
　　相关公司股票走势
　　五 粮 液31.92-0.47-1.45%泸州老窖39.66-0.66-1.64%求较2011 年有了较大变化，且近期茅台、五粮液一批价分别为1400 元和730 元，较4 月继续回落，究其原因，一是因为三公消费限制和第五次廉政会议影响逐渐显现，不少政府部门采购茅台、五粮液意愿减弱；二是在宏观经济增速放缓背景下，消费股的后周期性逐渐体现；三是当前正值白酒消费淡季，此时负面影响因素会被放大。据我们了解，经销商对9 月旺季来临前，白酒市场是否能恢复至去年状态，存在争议，偏多的经销商认为目前经济放缓对白酒的影响才刚开始，他们持谨慎态度，维护好现有销量， 但一些二线品牌，如汾酒4、5 月份情况较为乐观。 2、乳品从原料到产品价格环比小幅上涨 4 月份，牛奶和酸奶零售价格环比小幅上涨，幅度分别为0.2% 和0.8%，酸奶价格增速依然快于牛奶，在液态乳品中是增长潜力*大的品种。婴幼儿奶粉价格4 月份继续保持上涨的趋势，其中国外品牌均价环比上涨0.8%，国产品牌环比上涨1.2%。我们认为婴幼儿奶粉行业是乳制品细分子行业中景气度*高，盈利能力*强的子行业，但从行业格局看，优势主要被外资品牌占据，国内企业中，我们*为看好伊利的市场地位。
　　主要原料变动 猪肉：5 月第3 周生猪和猪肉价格继续小幅下降，仔猪价格继续上涨。养殖利润下降会导致补栏下降，下半年供给会出现不足， 所以我们认为猪价在下半年旺季来临后会出现上涨。 本周投资建议: 上周食品饮料行业
　　小幅下跌，特别是泸州老窖下调经销商销售任务的消息引爆高端酒的回调，五粮液、老窖和茅台均受累，而我们推荐的个股和子行业仍实现较好的收益。我们认为，尽管以高端酒为代表的白酒行业存在调整的风险，如果市场的悲观情绪蔓延，白酒行业的调整将不可避免。但我们认为，这种调整是必要和有益的，经销商借此消化库存后，下半年的白酒行情仍值得期待，因此，目前不必过于悲观，注重对终端的销售和价格的跟踪。消费股仍会有较好的防御性，我们仍坚持推荐啤酒、软饮料等快消品子行业的投资机会。
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