文/全景网《we言堂》专栏作家 牛熊交易室

　　4月10日，贵州茅台盘中*高冲至394元/股，总市值上升到4949亿人民币，折合成718亿美元，力压全球酒王帝亚吉欧(diageo)的717亿美元，成为全球的市值新酒王。

　　回顾贵州茅台过去一年的股价，涨幅超过55%，是同时期帝亚吉欧涨幅的两倍以上；过去14年，贵州茅台股价暴涨了108倍。牛熊交易室带大家来看看，茅台究竟靠什么逆袭成功。

　　定个小目标：超过全球酒王

　　中国的国酒茅台都很熟悉了，而全球*大洋酒公司——帝亚吉欧——恐怕很多人就不知道了。这家在纽约和伦敦交易所同时上市的世界500强公司，占据了全球30%以上的洋酒市场份额，拥有世界第一的伏特加、世界第一及第二的苏格兰威士忌、世界第一的利口酒、世界第二的朗姆酒、世界第一的黑啤酒，年销售量大约是茅台的三倍。

　　2016年茅台董事长袁仁国接受采访，当时就亮出了茅台的“小目标”：就是要赶超帝亚吉欧！

　　袁仁国：做世界酒业第一，是我们给自己的任务和目标。在我刚当总经理的时候，茅台酒的年销售收入才只有12亿。当时法国波尔多整个地区的销售收入大概有一百多个亿人民币，后来我们在2008年左右超过了波尔多。

　　1998年，国内第一还是五粮液，茅台当时价格比五粮液要低几十块钱，销售收入也不如他，2011年我们超越了它，世界另一酒业巨头是法国的保乐力加，去年，茅台的利润也已经超过了它，但距离超越帝亚吉欧还有一定距离。

　　营收差2倍 茅台靠什么逆袭？

　　中外酒王争霸，先来对比营业收入。2016年茅台年报尚未披露，2015年全年茅台总营收相当于50亿美元，蒂亚吉欧总营收为141亿美元，两者相差近两倍。

　　从拥有的产品和品牌来看，蒂亚吉欧拥有十几个全球领先的烈酒类品牌，包括了威士忌系列的尊尼获加、珍宝等品牌，伏特加系列的斯米诺、坎特一号等品牌，还有百利、摩根船长等洋酒品牌。而茅台绝大多数产品都是以贵州茅台一个品牌在销售。

　　营收差了近2倍，品牌数量相差十倍多，茅台市值如何逆袭蒂亚吉欧？茅台真正*厉害的是毛利率，高达92.23%！蒂亚吉欧的毛利率要比茅台低很多，为59.46%。

　　表：中外酒王对比 资料来源：牛熊交易室通过网络整理

　　正是由于超高的毛利率让贵州茅台在营业利润和净利润上并没有输给蒂亚吉欧太多。2015年茅台的营业利润和净利润分别为34亿美元和25亿美元，蒂亚吉欧的营业利润和净利润分比为38亿美元和30亿元。

　　三年实现从差三倍到反超

　　从茅台和蒂亚吉欧的市值对比来看，2013年年底，茅台市值只有200亿美元，当时的蒂亚吉欧市值超过800亿美元，两者之间的差距有3倍多。为何能够在短短三年多时间，茅台市值反超蒂亚吉欧？牛熊交易室认为主要有两方面的原因。

　　图：中外酒王市值对比 资料来源：牛熊交易室通过网络整理

　　第一：茅台走出了白酒塑化剂和反腐双重危机，2012年下半年到2013年年底，当时的茅台和白酒股因塑化剂和反腐升级而大幅下跌，阶段跌幅超过60%。2014年以来茅台的公务消费从曾经占比三成多，下降到占比1%，贵州茅台逐步实现从政务消费到日常消费的转型。

　　第二：*近半年的茅台酒涨价潮，53度飞天茅台的价格从800多元一路上涨到目前的1300多元，涨幅超过了50%，对应贵州茅台的股价和市值在*近半年也大幅上涨了四成左右。

　　尽管贵州茅台高管多次在公开场合强调，将把2017年飞天茅台酒价格控制在1300元/瓶以下，但目前部分终端零售价格超过1400元/瓶。全国各地经销商整体反馈需求旺盛，库存基本为零，价格仍有上涨趋势。

　　有机构预测，2017年贵州茅台利润将齐平帝亚吉欧，2018年将实现大幅赶超。牛熊交易室认为，茅台市值长期占据世界酒业之巅是大概率事件。