本期投资提示：

　　一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨2.31%，上证综指下跌0.03%，跑赢大盘2.35pct，在申万28 个子行业中排名第3。涨幅居前的是乳品(3.55%)、调味发酵品(3.18%)、白酒(2.69%)，跌幅居前的是其他酒类(-1.42%)、啤酒(-1.36%)、食品综合(-0.93%)。

　　个股方面，涨幅前三位为古井贡酒(12.66%)、洋河股份(10.20%)、天润乳业(8.73%);跌幅前三位为量子高科(-10.02%)、汤臣倍健(-6.18%)和保龄宝(-4.85%)。

　　投资建议：针对白酒，我们9 月第二周强调”紧盯基本面，不惧调整“，每一次非基本面带来的像样回调都是买点，9 月第三周报提示“茅台一批价企稳回升”，进一步强化市场信心，观点不断得到验证。大众品龙头同样利好不断，伊利股份9 月20 日公告参与了澳大利亚mg 公司的战略发展方案事项，再次引起市场对公司海外布局的关注;我们9 月19日发布双汇发展报告(《双汇发展(000895)点评：环比改善可期，估值存修复空间，上调至买入》)，上调评级到买入，本周大众品龙头均涨势良好。

　　自8 月以来，申万食品观点与市场*大的不同就是对白酒板块的坚定的推荐。展望未来一个季度，1、首先关注10 月中下旬的三季报，从目前我们了解情况看，中秋旺季名酒销售情况不错，高端及次高端名酒三季报仍会有靓丽表现;2、国庆后进入淡季，关注批价，预计茅台发货量减少后，批价重回升势，同时消息面上，预计会有很多酒企提前完成全年任务;3、11-12 月，秋季糖酒会和酒企年度经销商大会将传递积极文章来源于佳酿网信息。因此到年底，我们继续看好白酒板块整体表现，估值切换仍有空间。核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份等。

　　大众品龙头环比改善，验证我们“下半年必须消费品环比改善”结论的判断，当前时点仍可配置估值合理且有环比改善逻辑的大众品龙头。我们继续推荐伊利股份，加推双汇发展!

　　伊利股份9 月20 日公告参与了澳大利亚mg 公司的战略发展方案事项，再次引发市场对海外收购战略的关注，双汇发展q2 收入下降8%，净利润下降5%，看似低于预期，实则改善趋势已现，二季度若剔除资产减值损失影响则盈利持平，单二季度肉制品销量41 万吨，同比持平，环比增长14%。目前双汇17-18 年估值为18x、16x，第一步看估值修复，第二步看销量改善!

　　成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.45 元/公斤，同比上升0.30%，环比上升0.60%。

　　7 月份奶粉进口平均价为2927.02 美元/吨，同比上升24.98%，环比下降2.78%。 上周仔猪价格34.45 元/公斤，同比下降22.78%，环比下降0.66%;生猪价格14.88 元/公斤，同比下降17.33%，环比下降0.20%;猪肉价格24.94 元/公斤，同比下降14.82%，环比上升0.28%。

　　板块估值水平：目前食品饮料板块2017 年动态pe28.72x，溢价率73%，环比上升10.8%;白酒动态pe28.26x，溢价率71%，环比上升13.1%。