本周板块综述：本周(04/01-04/07)证指数下跌1.19%，深证成指下跌1.69%，食品饮料板块上涨3.02%，在申万28 个子行业中排名第1 位，表现十分抢眼。子板块中调味发酵品涨幅*高，达4.73%;乳品板块上涨3.85%，其他板块均有不错表现。

　　本周食品饮料板块已进入年报和一季报(快报/预增)密集期，白酒方面，继上周贵州茅台、泸州老窖先后披露2017 年报及一季度业绩预告后，本周周四山西汾酒发布一季报业绩预增公告，预计1 季度实现净利润同比增长50-60%，周五汾酒涨幅7.02%，由于业绩兑现情况良好，市场反馈积极。食品股方面，业绩超预期以及预期调整充分的品种表现相对更好，涪陵榨菜年报超预期，1 季度季度继续预告高增长，股价表现抢眼;一季度由于上年同期提价等原因导致基数较高的标的，本周表现也较好，例如中炬高新、千禾味业，预计2 季度会出现基数改善;桃李面包1 季度业绩快报显示收入增长达到20.57%，净利润增长51.60%。我们认为，业绩披露期，开局良好，市场反应积极正面，基于前期板块预期调整充分，估值回落明显，在业绩兑现的情况下信心持续修复可期。我们继续看好白酒价格带龙头和管理改善先锋，茅五泸，汾酒洋河水井坊等;食品方面，我们继续看好调味品板块，涪陵榨菜和中炬高新是重点，乳品龙头因各种原因调整较明显，我们认为基本面仍然康健，坚持中期看好。

　　贵州茅台年报超指引。全年收入和利润均小幅超出公司之前的公告指引，市场对公司预收款减少表示疑虑，我们认为这主要和2017 年公司计划提价，暂停经销商打款有关，另外，值得注意的是，2017 年公司发货和报表确认十分积极，客观上预收款也不再继续冲高。近期了解到，公司发货节奏有所放缓，经销商库存较低，批价小幅回升至1550-1580 附近。一季度我们谨慎预计销售收入同比增幅35%以上，利润同比增幅预计更高。泸州老窖1 季度预增。公司2018年一季报预计收入同比增幅超过25%(符合基本预期)，预计净利润增速50%-60%(超过市场预期)。泸州老窖是我们持续推荐的重点标的，目前估值回落至2018 年23x 左右，全年收入增速30%以上确定性较强。我们持续看好。

　　涪陵榨菜年报及一季报均显著超预期。公司是我们食品股当中*为重点看好的标的，2018 年预算增长目标26.80%，2018 年1 季度预增公告显示预计净利润增长65%-110%。我们认为业绩高增主要原因：1)收入高增;2)毛利率大幅提升。一方面量上增长很快，另一方面提价贡献非常直接。毛利率方面，我们关注到2017 上半年原料采购价格大幅上涨，今年青菜头收购价格回落，影响全年。提价和原料价格使1 季度毛利率大幅提升。

　　大众品主要行业景气周期已经有望拉长，龙头股价值看好。大众品集体走出2014-2016 颓势，2017 年以来回暖趋势明确，未来消费保持平稳水平，叠加政府“乡村振兴”、区域协调发展，继续坚定推进棚户区和城中村改造，都将对大众品例如牛奶构成长期利好，继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头，核心是乳品和调味品，关注承德露露1 季度旺季过后可能的持续改善。

　　核心推荐：白酒(高端茅五泸和次高端洋河、汾酒、水井坊为重点，核心精简为茅五汾洋)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份为核心)，关注承德露露。

　　风险提示：竞争加剧销售不及预期;大众品需求恢复持续性不达预期;预期过高和系统性风险。