本周板块综述：本周（05/14-05/18）上证指数上涨0.95%，深证成指上涨0.36%，食品饮料板块上涨2.83%，在申万28个子行业中排名第3位。子板块中啤酒涨幅*高，达7.26%，乳品板块上涨5.55%，食品综合、食品加工和其他酒类均有不同幅度的上涨。

　　本周重要观点：大众品表现呈牛市特征，从两个方面分析理解。

　　基本面角度，食品股增长提速，全年较上年提速基本确定（重点公司1q业绩增速符合预期甚至超预期），如：桃李面包、海天味业，涪陵榨菜，安井食品，养元饮品，洽洽食品，承德露露等。2017年提价板块（白酒，调味品）受追捧，啤酒板块（算入大众品范畴不违和）是2018年*重要的提价板块之一，也受到追捧。华润利润诉求对啤酒板块的影响十分巨大，进入趋势投资*好阶段（同时啤酒进入旺季，有世界杯主题）；

　　投资角度，2017年市场和资金高度聚焦于白酒+调味品+乳品，其他食品股关注度低，研究和覆盖力度小，持仓低，预期低，估值低。这一状况一旦得到转变，资金的流入将成为现实，可能会朝着估值适度泡沫化的方向前进。尤其是一些标杆公司估值已经得到有效拉升（桃李，海天，榨菜，绝味等）形成示范效应，2013年大众品牛市经验或可借鉴。

　　估值角度，大众品整体估值合理或在29-35倍之间运行。截止上周大众品平均估值29倍左右（2013年大众品牛市平均估值超过35倍），从经验主义角度，我们认为由于业绩面和资金面的共同作用，大众品下半年平均估值会在目前的29倍到2013年的相对高位的35倍之间运行，同前期“适度泡沫化”的判断保持一致。对比白酒和大众品估值，可以看出，白酒当前估值低于年初水平，比较接近历史平均值；2018年大众品估值可谓起点高，提升快，当前估值29.1倍，高出历史平均值10%（剔除大牛市35倍以上估值）。可见，大众品今年以来的市场表现估值发挥了很大作用，具有牛市特征，我们认为这一进程短期或难终止。

　　重点推荐和关注：食品饮料行业本质上是趋势投资（依据消费趋势，规模成长趋势，盈利改善趋势等进行的投资）。当前啤酒是我们（盈利改善）趋势投资的推荐（详见附注的啤酒合集，推荐顺序：华润，重啤，青岛，燕京）。地产酒是我们（消费趋势，盈利加速）趋势投资标的，“地产酒春天”是我们独家的判断，推荐顺序：洋河，古井，口子，今世缘。植物蛋白饮料2018年好于2017年，两个标的估值都不贵，建议重点关注养元饮品，承德露露。细分龙头，短期估值不便宜，中期成长看好，中长期投资标的：涪陵榨菜，桃李面包，安琪酵母等。稳健增长龙头：茅台，伊利等继续长期看好。

　　风险提示：竞争加剧销售不及预期；大众品需求恢复持续性不达预期；预期过高，系统性风险。（安信证券）