业绩回顾来看，白酒行业2018年经营情况较为平稳：白酒行业营业收入及归属于母公司股东的净利润分别为2072.2、698.4亿元，分别同比增长25.7%、32.8%，其中收入增速分别为次高端(47.1%)>高端酒(28.3%)>区域龙头(22.2%)>三四线酒(9.6%);归属于母公司股东的净利润增速分别为次高端酒(63.2%)>三四线酒(41.4%)>高端酒(32.5%)>区域龙头(27.7%)，酒企分化进一步加剧。2019年一季度白酒行业迎开门红：白酒行业营业收入及归属于母公司股东的净利润分别为757.0、276.4亿元，分别同比增长23.1%、28.1%，其中收入增速分别为次高端(26.3%)>高端酒(25.0%)>区域龙头(20.5%)>三四线酒(17.4%);归属于母公司股东的净利润增速分别为高端酒(32.2%)>次高端(25.6%)>区域龙头(19.5%)>三四线(15.1%)。受益于产品结构升级，白酒行业毛利率及净利率较去年同期分别增长0.7、2.0个百分点至77.0%、35.4%，其中高端酒毛利率及净利率提升幅度较大。随着贵州茅台(600519)提升非标产品放量;五粮液(000858)改革力度不断加深;泸州老窖(000568)高端产品持续放量、产品结构优化，高端白酒业绩稳定性较强，而次高端酒则受益于产品结构升级业绩整体向好。

　　继茅台(600519)研究院、茅台集团融媒体中心挂牌成立后，5月5日贵州茅台集团营销公司挂牌成立，新成立的茅台集团营销公司将重点针对团购、商超等终端客户开展工作，公司或将直销部分去年及今年削减经销商所对应的茅台酒配额。

　　茅台集团营销公司的成立利于与原有营销体系互为补充，加快营销转型。

　　据经销商反馈近期白酒企业动销良好，经销商库存维持良性。贵州茅台方面，茅台一批价目前在1880-1950元/瓶;五粮液方面，目前普五处于停货状态，在渠道库存处于低位的背景下一批价为880元/瓶，同时各战区制定了阶段式挺价计划，批价有望持续走高。建议关注提前根据场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业，比如：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

　　市场综述：

　　上周食品饮料指数上升2.03%，沪深300指数上升0.62%，上证综指下降0.26%，板块涨幅位于28个子行业第2位。具体子行业中，涨幅前三为肉制品(4.72%)、啤酒(4.07%)、调味品(4.01%);跌幅前三为黄酒(-1.69%)、软饮料(-4.25%)、葡萄酒(-6.20%)。上周涨幅前五的公司包括：双汇发展(000895)(7.45%)、水井坊(7.01%)、黑芝麻(000716)(6.99%)、千禾味业(6.28%)、*st椰岛(5.79%);跌幅前五的公司包括：中葡股份(600084)(-9.63%)、莲花健康(-9.82%)、老白干酒(600559)(-9.88%)、通葡股份(-22.48%)、新乳业(-11.65%)。

　　风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。