经济下滑下，食品酿酒农林牧渔依然是*坚挺一族，股价与业绩齐飞，后市有调仓风险

　　从已发布的中报预告看，在宏观经济增速放缓的背景下，农业、食品、酿酒的上半年业绩表现强劲。

　　农业景气度的回暖受益于肉类价格在今年的逐步上调，同时，养殖业的集中度提升也进一步增强了该行业的整体竞争能力。

　　食品业的表现却有点意外，在今年上半年消费需求走弱、宏观经济回落的背景下，其实相当一部分公司也处于亏损状态，但由于个别公司的净利润增长强劲，拉升了食品业的平均业绩。

　　*后，白酒行业延续去年良好的势头，尽管市场的终端价格逐渐下调，但上半年的业绩相当可观。

　　养殖回暖，上游饲料受益

　　根据数据统计，在已中报预告的28家农业上市公司中，平均预告净利润率幅度为44.73%，只有6家公司出现净利润下滑的预告。其中，生猪养殖和饲料行业披露预告的公司较多，生猪养殖披露8家，平均净利润可上涨13.13%，饲料的发展则更为迅猛，预告的6家平均净利润的增速实现89.15%，景气度颇高。

　　猪肉价格的环比上涨共同催生了今年上半年养猪产业的业绩回暖。截止到目前，全国生猪出栏均价于13.7元/公斤左右震荡徘徊，比今年的*低位13.2元/公斤略微上调3.8%，而去年发生的仔猪腹泻死亡事件，根据养殖周期，三季度生猪的供应将会出现暂时短缺，生猪价格将可能继续维持目前的位置。

　　同时，由于去年不景气的市场导致大批散养户退出，养殖行业的集中度得到了进一步提高，规模化养殖正成为行业的基调。比如雏鹰农牧（002477）（002477.sz），公司今年急速扩张，预计扩大产能至240万头生猪养殖，并且依托仔猪延伸下游产业、纵深产业链，拨款约6亿元进行饲料厂、屠宰加工厂、熟食加工厂、有机肥厂、绿色蔬菜种植地等配套建设。

　　饲料方面，下游的畜牧养殖行业虽然上半年业绩反弹，由于生猪存栏量依旧处于高位，饲料的需求不减，行业仍处景气之中。不过，由于行业壁垒较低，定价权偏弱，一旦下游需求萎缩，小规模的饲料厂将有被淘汰的风险，饲料产业则可能向规模化的方向推进。如海大集团（002311）（002311.sz），公司上半年净利可预增40%-70%，饲料产业也具备一定的规模化和精细化，今年3月已动工投资1.8亿的产业园项目，计划明年实现投产。

　　食品行业筑底，双汇逆势走强

　　前六个月，面对经济持续回落与需求减少的情况，食品行业的增速有所放缓。2012年3月以来，食品加工制造业pmi指数持续下行，存货周转率看，乳制品板块在今年一季度的数据为1.98，同比虽有上升，但比起2010年的2.58，仍有不小差距。

　　不过，从预告的中报看，食品行业中不乏有业绩的公司，它们在逆势中带动行业发展，并很有可能在下半年需求回暖的情况下，更好地拉升行业业绩。

　　数据统计，已预报中报的18家上市公司中，6家净利润下滑，占比超过30%。除此之外，细分领域调味发酵品的两家公司佳隆股份（002495）（002495.sz）、加加食品（002650）（002650.sz）实现小幅上涨，而预告中报的8家食品综合类公司中，只有两家亏损，其余的六家预计上半年均实现盈利，百润股份（002568）（002568.sz）的上涨幅度强劲，预计今年前六月净利可增加100%。

　　双汇发展（000895）之所以今年上半年的增速加快，与今年原材料价格的下降和2011年“瘦肉精”事件的影响逐步消除有关。受到下半年消费需求回暖和旺季因素的刺激，双汇发展的业绩可能进一步提升，而且，公司受“瘦肉精”事件影响，逐渐把主打肉制品的种类向中高端和低温方向倾斜，突出销量大和盈利能力强的品种，在生猪价格同比下跌的利好带动下，预计下半年的销量将取得更大突破。

　　白酒业绩亮丽，价格趋于理性

　　今年上半年的白酒行业，表现尤为惹眼。

　　从数据统计观察，中报预告的三家公司，沱牌舍得（600702）（600702.sh）、酒鬼酒（000799）（000799.sz）、洋河股份（002304）（002304.sz）的平均净利润可上涨216.6%，酒鬼酒的增速*为惊人，上半年的净利润预计将实现2.7亿元左右，同比增长350%，基本每股收益可到达0.8元左右，较去年同期上涨300%。

　　白酒行业之所以能保持如此高的景气度，与近年来小酒厂的集中度提高和名优酒厂的产能扩张速度加快不无关系。中国酿酒工业协会统计，1999年全国白酒生产企业达3.7万家，到去年为止已经淘汰近一半，年收入在2000万元以上的有1233家，市场份额也正被这些规模级的酒厂集中。而名优白酒的供需一直存在缺口，推动了近年来名优酒厂的产能迅速扩张，如茅台、五粮液（000858）、洋河、剑南春等一二线公司这几年的投资规模都超过10亿元，把目标定在2015年实现100亿元收入规模的企业超过10家。

　　不过，在经历了去年此起彼伏的涨价潮后，今年的白酒价格，其上涨速度有所放缓，逐渐回归理性。作为白酒涨价风向标的茅台价格，如53度飞天茅台，终端价已经从今年春节前的2200元/瓶跌落到1700元/左右，而二线高端白酒企业在一线放缓提价的脚步下，其白酒价格也将环比下调。