青岛啤酒（600600）从1996年开始追求企业规模的增长，在国内啤酒业并购如火如荼的时候，加快了全国范围的并购的步伐，短短6年内就将48家啤酒企业收归旗下，很快就占据了啤酒企业销量龙头老大的地位。
2001下半年起，公司改变了战略方针，把追求经济效益放在经营的首要位置，明确了将战略从“做大做强”转变为“做强做大”，把管理重心放在内部整合消化上，要实现由“外延式扩大再生产”向“内涵型增长”的转变。
几年来，青啤力争向管理要效益，在没有增加设备和人员的情况下，产能保持每年30-50万吨的增长，收入、利润、现金流增长都居行业前列，公司由外延式扩张有效转换到内生性增长。
2006年开始，青岛啤酒宣布了产能扩建的方案，计划在三年内新增产能200万吨。我们认为，新产能建设预示着公司由内生性增长转向内外并举阶段，内部整合已经基本告一段落。假设在80％产能利用率的情况下，200万吨新建产能将带来160万吨销量的增长，未来3年的产销量平均增长率将在15％。
