9日晚间，正在冲刺“国酒”商标注册的白酒龙头股贵州茅台(600519)亮出了中报，虽然报告期内净赚近70亿元，同比增幅超过四成，但是上半年该公司销售商品收现却出现2009年中报以来少见的减速，分析师认为可能和需求走弱有关。昨日，贵州茅台股价一度低至244.02元，收盘大跌4.87%。

　　股价大跌之前，贵州茅台曾亮出符合市场预期的中报：今年上半年收入达到132.64亿元，净利润达到69.96亿元，同比分别增长35.0%和42.6%，每股盈利为6.74元。中报还显示，该公司上半年共生产茅台酒及系列产品基酒30014 吨，而去年同期并未披露这个数据。

　　其中，*受市场和资金追捧的高度茅台酒报告期内营业收入突破百亿元，达到了112.42亿元，而去年同期为84.88亿元；低度茅台酒、其他系列酒的收入分别为9.40亿元、10.83亿元。这3大分类的同比增长分别是32.45%、37.72%和65.18%。

　　今年上半年，茅台并没有对出厂价进行过官方涨价，但该公司酒类的毛利率还是冲上了92.01%，其中高度茅台更是达到了93.69%或同比增加0.20%，其他系列酒毛利率更大升超过一成。

　　为何股价下跌？这或者能从茅台中报里对投资者列出的6点经营中出现的问题与困难里看到答案。除了诸如“中国白酒市场，特别是高端产品市场竞争将更加激烈”这样的老调重弹外，还有一些新表述，例如指“当前经济减速对白酒的需求造成了一定的影响”。

　　白酒股行情走高

　　高层却悄然减持

　　但是，不少竞争对手却业绩亮丽。泸州老窖刚刚公布的中报显示净利润20.09亿元或同比增42.44%，股价随即大涨。此前，二三线的白酒如酒鬼酒(000799)预计前6个月净利同比增长310%~350%，沱牌舍得(600702)也预增180%~230%。

　　从贵州茅台上半年的销售现金回款看，该公司出现了减速：前6个月销售商品收现125.36 亿元，同比增8.6%，不仅低于同期收入增速，也低于去年中期(同比增加81.5%)。

　　瑞银证券昨日透过一份报告指出，现金回款指标减速反映了上半年的关键变化。该公司在今年开始建设直营店，销售模式有所改变，另一方面可能与商务消费需求走弱有关。

　　昨日，记者查阅深沪交易所记录，发现7月以来尽管白酒行情大体走高，但是高层减持也在悄然进行。如沱牌舍得(600702)董事张树平7月11日填报，在7月10日透过二级市场买卖，减持13000股；此外，南通综艺投资有限公司受控法人、洋河股份(002304)董事昝瑞林7月20日减持184000股，成交均价144.03元，变动比例0.1704%。