投资要点：
业绩符合预期。2012 年公司共实现营业收入 301258.41 万元，同比减少
2.51%；实现归属于母公司净利润 92,114.35 万元，同比增长 5.04%；每股
收益 1.34 元，业绩符合预期。
全力应对增长压力，营销力度加大促收入增速回升。为应对销售收入下
滑的严峻局面，二季度起公司加大了营销拓展力度，当季销售费用率升至
32.13%，比上年同期上升 2.32 个百分点，相比一季度更上升了 7.68 个百
分点。
在此背景下，二季度公司销售状况有所向好，当季收入增速已升至
10.01%，整体降幅明显缩窄。不过，我们也看到，受到二季度大力营销影
响，公司盈利能力有所下滑，营业利润率相比上年下降达 3.38 个百分点。
白兰地独立运作成效显著，葡萄酒进口初现亮点。2011 年起公司对旗下
白兰地产品实现独立重点运作，目前来看成效显著，2012 年上半年在...
