中国投资客改变市场规则，现在面临无人接盘的僵局

　　下注名庄酒，小拉菲一度被炒至天价

　　小拉菲的价格在过往3年，由100多欧元1支*高涨到440欧元。

　　经历过山车，中国投资客买涨不买跌

　　就一下子大家就对这个就没兴趣了。就不投了。

　　欢迎收看《财经大广角 红酒投资退烧》

　　主持人：欢迎收看《财经大广角》。中国人玩红酒投资不过三、四年时间，如今，很多人开始后悔了。。从2006年到2010年，红酒投资指数几次跑赢黄金指数，投资回报率达到30%。法国名庄拉菲各年份期酒价格翻了近8倍，现货市场在各级经销商不断转手加价下，到消费者手中的价格也翻了几十倍。在经历了前几年的价格疯涨之后，红酒投资泡沫将破的担忧开始在业界流传。

　　张言志是法国波尔多一级名庄帕图斯酒庄在中国地区的首席代表，已在红酒行业工作18年。他回忆，在2011年中秋节以前，中国红酒市场。十分火热，期酒投资更是盛况空前。

　　波尔多帕图斯酒庄jp莫意客中国区首席代表张言志：82拉菲的话在中国开始流行以后的话，就是很多人就开始到处，就是买拉菲酒，拉菲酒的整个价格开始小幅上扬。上扬以后因为价格过高，大家就开始喝小拉菲，所谓的拉菲的副牌，大家叫小拉菲。小拉菲的价格，应该在过往3年，由大概100多欧元1支*高涨到440欧元。这个价格是不合理的。440欧元这个价格已经超过了五大名庄除了拉菲以外的其他，比如说木桐、比如说玛歌，比如说侯伯王，它已经超过这个价格了，是不合理的。在国外的话是没有人去花440欧元买一瓶小拉菲来喝的，只有中国人在做这样的事情。

　　毕杜维是法国红酒商卡斯特兄弟公司中国大区总经理，2001年来到中国，从事红酒推广已近10年。他回忆说，变化是从2005年开始的。

　　法国卡斯特兄弟股份公司 中国区经理 毕杜维：一方面，我发现很多外国的酒商，尤其是法国酒公司对中国市场表现出极大兴趣。当时有很多法国酒商来到中国。另一方面，中国的很多公司也对红酒很感兴趣，希望能够进口红酒。那为什么2005年是一个转折呢，因为当时法国的酒商和中国希望做红酒生意的公司开始合作、洽谈。这是市场变化的基础。大量的供给和需求形成对接。

　　随着越来越多的人对红酒产生兴趣，投资期酒也开始在有钱的中国商人中流行起来。期酒投资是指在红酒成熟装瓶前，消费者与酒商预先签订购买合同、购买指定酒的行为。在欧美市场已经有上百年的历史。一级酒商购买期酒后再转手给下级经销商和投资客。期酒单据经过多次倒手，价格层层上涨。2年后，成熟的期酒装瓶进入市场，价格通常会上涨20%-30%。投资者则通过期酒和现货之间的差价获得利润。

　　波尔多帕图斯酒庄jp莫意客中国区首席代表张言志：2009年是历史以来的话，应该是几十年来*好的年份之一。然后呢，价格的话比普通年份高一倍以上这个是正常的，只是说2009年期酒的定价的话比普通年份高一倍以上。所以说大家就以为名庄酒出现了大幅的一个价格的增长。所以又引领国内很多人的话大量的跟进，然后比如说对一些2006、2007这种现货大量的买进也导致了这个现货价格进一步往上涨。然后2010年的话又是一个好年份，而且2010年的产量又很低。连续两个好年份的话呢，就是给大家造成感觉的话，就是名庄酒好像价格一直在涨。所以说更多的人又加入这个游戏。

　　大量涌入的中国资本推动了波尔多红酒价格的上涨，张言志说，2009年，中国在波尔多的葡萄酒采购额约为1.8亿欧元，在2011年时已经达到了6.8亿欧元。

　　法国卡斯特兄弟股份公司 中国区经理 毕杜维：波尔多现货酒和期货酒价格的上涨有两个主要原因。首先是年份和品质的影响，因为那时候（2009年、2010年）被认为是两个非常好的年份，所以价格一直在上涨。另外，需求的上涨也会导致价格上涨。近几年来，这两个因素是导致价格上涨的主要原因。

　　很大一部分的需求来自中国市场。

　　主持人：看到酒商发了财，更多的人开始进入这个行业，红酒的现货和期货价格被不断推高。就在新入场的投资客们看好即将出炉的下一年份期酒的时候，市场却急转直下。从2011年下半年起，以小拉菲为首的法国名庄酒的价格开始大幅下跌。

　　2011年11月，小拉菲价格开始松动，随后大幅下跌。

　　波尔多帕图斯（petrus）jp莫意客中国区首席代表张言志：11月份开始的时候的话呢，其实11月份之前的话，波尔多很多酒商，包括一些业内人士的话，都已经发出了这种声音了，就是说小拉菲的价格是不正常的。行业内大家已经产生了很多质疑。那就是在11月份的时候，就是酒庄这边就放出来一部分的小拉菲的量，放出来以后就是以大概300多欧元的价格放出来的，放出来以后对整个小拉菲的市场的话就产生了适当的打压。这个算是一个开端。然后从12月份开始，小拉菲价格一直在直线下降，从440欧元降到370，降到330，现在降到200，降到270，这个价格基本上是降下来的。小拉菲的降价就是引领大拉菲价格适当的一个回落。

　　几个月过去，名庄酒现货价格下跌的趋势不降反增，一向习惯于“买涨不买跌”的中国人惊慌之余，开始对期酒投资也产生了犹豫。

　　北京年度葡萄酒俱乐部营销经理 瞿晖：2009、2010年的时候，期酒品尝的时候，每一个酒庄里面，都是挤不进去的。但是你像今年就是期酒品尝的时候，就4月份的那个时候，说有的酒庄，门可罗雀，就几个人。说就白马，就一级，也是saint-emillion的那个一级酒庄，就没几个人。

　　记者：为什么呢？为什么会这样？

　　瞿晖：就是因为他价格，就一下子大家就觉得，对这个就没兴趣了。就不投了。

　　果然，品尝会过后，2012年4月，波尔多各大酒庄相继发布2011年期酒价格，下降的幅度让很多投资人吃惊。*受中国投资人追捧的波尔多五大名庄拉菲（lafite）、拉图（latour）、玛歌（margaux）、木桐（mouton）和奥比安（haut－brion）的价格下跌近40%，下跌*严重的当属拉菲系酒。其中，以中国为*大市场的小拉菲，2011年期酒一级市场价格在900元/瓶，而2009、2010年的价格高达1600元/瓶。

　　波尔多帕图斯（petrus）酒庄jp莫意客中国区首席代表张言志：价格回落的话，我觉得从短期内的话是有一个市场的恐慌。因为今年年初的话，茅台也在跌价，五粮液也在跌价，然后小拉菲又开始引领了这个名庄酒跌价的这个潮流。所以说大家的话呢就以为名庄酒的话价格会持续再跌下去。其实我觉得是蛮可惜的。你像名庄酒现在5大名庄的价格适当回落，另外的话呢就是现在欧元对人民币的这个汇率也是比较低，其实现在是采购名庄酒*好的时候。但是由于我们这种中国人投资的话就是跟涨不跟跌的这种心理。所以说大家现在都在迟疑待购。

　　缺乏退出机制，期酒投资无人接盘

　　他就看价格涨了多少了，我资产扩了多少了，是增长了。账面上的金额是增长了，你那个货，卖给谁？

　　暴利诱惑，规则复杂，酒商进退两难

　　其实葡萄酒这个行业就是属于你刚开始看的时候觉得是很风光的一个行业，很暴利的，但等你真正踏进去的时候，你会觉得水越玩越深，是你几个亿都不够玩的。

　　主持人：采访中，业界普遍反映，过去三年中，来自中国的资金涌入国际红酒市场，大幅推高了红酒价格。事实上，大手笔的中国人常常一次性买断期酒、买空中小型酒庄的存货。面对迅速涌入的“中国钱”，法国几大一级酒庄仍试图维持传承百年的骄傲与矜持，但许多二、三级的酒庄已经被中国投资客们“烧晕了”。

　　中国人对法国名庄酒的热情和痴迷令人震惊，北京年度葡萄酒俱乐部的瞿晖发出这样的感慨。

　　北京年度葡萄酒俱乐部营销经理 瞿晖：3年前，就上一届香港酒展的时候，我有去的时候。我听到有一个法国的酒商就说，有人拿1个亿，说要找那个酒庄的庄主想要买他的酒，说要买拉菲。那个庄主就说，我们不卖酒，而且我也没有那么多酒给你。

　　一位在上海从事多年红酒中介生意的业内人士称，他目前主要的工作是帮助国内的客户在法国购买红酒和收购酒庄，而很多客户的购买需求则是大量的名庄酒。

　　上海红酒中间人：曾经有一个香港人，问我们说，2004年的拉菲他需要500瓶。就是说整个，在法国当时我帮他找了一圈，整个法国都找不出来那么多了。

　　有时候我也觉得很好笑。我说他们怎么就那么狮子大开口。就是有钱是真有钱，但是他们也没有想过，这个东西是不是有那么大的产量，然后他就感觉是他要多少有多少的那种感觉。

　　因为拉菲等一级名庄为产量有限，进口份额不容易获得，越来越多人的目光开始转移到波尔多其他的列级酒庄。大批中国商人通过中间商前往波尔多，动辄买空酒庄、买断期酒。瞿晖回忆说，一个在法国波尔多某小型列级酒庄工作的中国姑娘曾经创下一次销售四箱货柜、将近4万8千瓶红酒的记录，庄主老板为之震惊。

　　北京年度葡萄酒俱乐部营销经理 瞿晖：那个酒庄的庄主就说，我一辈子都没有卖过一货柜的酒。就是，直接就蒙了，就是这样的一个状态了。就从来没有看过他们家的酒窖里面，有那种大货车就呼啦呼啦，他可能顶多有的时候就是一托盘一托盘，十几箱几十箱这样子的卖。

　　说得那什么一点，他们（酒庄主）就是世代为农的。其实就是一个种葡萄的，他们可能从来没有一下子感受到这样子的这种，中国人有钱，是这样子的这种概念

　　除了投资期酒、买断现货。在中国商人中兴起的另一个新潮是收购酒庄。

　　法国卡斯特兄弟股份公司 中国区经理 毕杜维：我所观察的*近的一个阶段中国人对红酒投资的变化，是从2010年末开始，尤其是去年2011年，直至现在，中国的投资者开始在法国波尔多地区投资收购酒庄。另外一个十分重要的变化，是去年2011年的时候，中国的投资者购买了很多名庄酒

　　然而，这些投资者中的大部分并非真的要成为红酒酿造者，酒庄对