公司公布中期业绩报告:报告期内，公司实现收入和归属于母公司所有者的净利润分别为12.63 亿元和3.08 亿元，同比分别增长27.31%和

　　53%，实现每股收益为0.55 元。

　　公司中期业绩基本符合公司此前50-55%的预期区间，白酒业务仍是公司业绩贡献主体。上半年，公司白酒业务收入增长34.11%，而生化制

　　药业务继续萎缩，收入同比下降7.9%，收入占比下降至9.34%。

　　白酒、制药业务双贡献使盈利能力继续大幅提升，销售规模效应有所显现。报告期内，公司综合毛利率提升4.7 个百分点达到63.65%，其

　　中，白酒业务毛利率增加1.57 个百分点至70.28%；生化制药业务毛利率提升3.16 个百分点至6.86%。销售费用率下降*为明显，同比下降4.28

　　个百分点，管理费用率略升，期间费用率下降给公司净利润大幅同比做出了贡献，我们分析认为，随着省内市场的逐步成熟，公司销售费用支

　　出的规模效应已经逐步显现，但短期内进一步下降的空间并不大。

　　产品结构继续优化，渠道深耕。徽蕴六年“金种子”系列中高档酒的推出，优化了公司产品结构，其增速取得较快增长，对公司毛利率的

　　贡献继续加大。我们分析认为随着白酒销售旺季的到来和“双节”的推动，徽蕴系列酒销量将继续强劲增长势头，从而带动公司综合毛利率的

　　提升。公司对“醉三秋”和“种子”系列酒销售结构的调整，以及对生化制药业务的压缩，亦将利于公司利润的提升。渠道上，公司利用产品

　　的差异化定位，在保证省内市场产品升级的同时，全面铺开省外市场，我们继续看好2012 年公司省外市场布局的扩大和深入带来的收入增长。

　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.02、1.45、1.92 元， 给予2012 年30 倍pe 估值， 对应目标价30.00 元，维持公司买入评

　　级。