白酒行业面临拐点，看好以次高端产品为主导的上市公司的成长空间。我们对行业未来的判断：行业已经面临拐点，挤压式增长替代扩容式增长，全行业齐头并进高增长的幸福时光结束。我们关注结构性的增长机会，次高端市场的增长顺应行业发展趋势，将成为拉动行业下一轮增长的新引擎。维持行业“推荐”评级。个股方面，看好在品牌和营销能力两个核心竞争要素上具备优势的次高端品牌增长的持续性和稳健性公司。“强烈推荐”泸州老窖；“强烈推荐”古井贡酒；“强烈推荐”洋河股份；“推荐”山西汾酒。
安信证券：茅台品牌地位强大 目标价363元
上调目标价,维持投资评级:预计公司2012年茅台酒销量约为1.5万吨,由于今年提价缓,公司2012年盈利的增长主要源自小幅放量和产品结构的提升。根据公司"十二五"发展规划的新目标,未来3年的复合增长率将达到30%以上,我们预计公司2012-2014年的销售收入分别为277亿元、373亿元和484亿元,对应当年的eps分别为13.56元、18.16元和23.64元,动态市盈率分别 为19、14和11倍,考虑到公司强大的品牌地位、以及未来几年的成长性,给予公司2013年20倍pe,6个月的目标价为363元,维持买入-b的投资评级。 风险提示:除白酒行业激烈的市场竞争外,国家对于高端公务消费的管制以及社会舆论对茅台酒的消费以及提价或将形成一定的压力。
