22 年1、2 月白酒产量同比上升，名酒终端价稳中有升。全国2022 年1、2 月累计白酒产量126.6 万千升，累计同比上升5.4%。京东部分名优白酒22 年3 月25 日价格相较22 年2 月25 日价格：京东52 度五粮液维持1,389 元/瓶不变；52 度剑南春上升21 元至489 元/瓶；52 度水井坊上升10 元至595 元/瓶。

　　啤酒产量同比持续上升，进口葡萄酒均价同比上涨。啤酒行业2022 年1、2 月全国累计啤酒产量530.9 万千升，累计同升3.6%。进口大麦的价格22 年2 月为312.4美元/吨，同升21.8%。葡萄酒行业2022 年1、2 月全国累计产量3.3 万千升，同比下降34.0%。22 年2 月葡萄酒进口数量1.95 万千升，同比下降19.3%；进口平均单价4,578 美元/千升，同比上升3.9%。22 年3 月liv-ex 50 指数403.0，同比上升13.7%；liv-ex 100 指数404.0，同比上升23.2%。

　　猪肉批发价环比略涨，国内豆粕价格同比大幅提升。22 年3 月25 日鲜猪肉批发价17.69 元/公斤，环比3 月18 日上涨0.19 元/公斤。22 年3 月23 日全国牛肉平均价为87.03 元/公斤，环比3 月16 日下降0.13 元/公斤。全国大中城市22 年3 月30 日猪粮比价4.59.22 年4 月6 日国内玉米现货价2,838 元/吨，同降0.54%；国内豆粕现货价4,473 元/吨，同升31.68%。4 月5 日国际玉米现货价8.62 美元/蒲式耳。

　　国内生鲜乳价格同比下滑，海外大包粉价格同比上涨。22 年3 月23 日农业部主产区生鲜乳价格4.18 元/公斤，同比回落2.6%，环比3 月16 日微降0.01 元/公斤；22 年4 月5 日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格4,532 美元/公吨，同比上升10.9%；脱脂奶粉合约价格4,599 美元/公吨，同比上升36.6%。21 年12 月液态奶当月进口量11.97万吨，同降0.9%；22 年2 月鲜奶进口量8.19 万吨，同升1.1%。

　　餐饮及社零增速保持增长，22 年2 月cpi 食品同比下降。2022 年1、2 月餐饮业收入累计值7,717.8 亿元，累计同比增长8.9%。限额以上餐饮企业1、2 月收入累计1,719.9 亿元，累计同比上升10.1%。社会消费品零售总额2022 年1、2 月累计值7.44 万亿元，同比上升6.7%。全国固定资产投资完成额2022 年1、2 月累计5.08万亿元，同比上升12.2%。22 年2 月cpi 食品同降3.9%，相比1 月下降0.1pct。

　　近期疫情在全国多地反弹，但白酒正处于销售淡季，预计影响整体可控；啤酒逐步进入旺季，疫情挫伤消费场景、影响较大，但主要啤酒厂商结构升级趋势持续，提价控费增效，盈利弹性仍存；疫情影响乳品需求复苏步伐，但长期稳定增长、竞争放缓趋势未变，期待原奶成本压力缓解后利润释放。高端酒重点推荐贵州茅台(600519，买入)和次高端酒山西汾酒(600809，买入)，区域名酒推荐受疫情影响较小，动销较好的洋河股份(002304，买入)、今世缘(603369，买入)。乳制品关注结构升级白奶需求向好、竞争趋缓费率下行的行业龙头及国产奶酪龙头妙可蓝多(600882，买入)；啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，建议关注青岛啤酒(600600，增持)、重庆啤酒(600132，未评级)。

　　风险提示

　　经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。文章来源：东方证券