2021年我国啤酒产量累计达到3562.4万千升，同比增长4.4%。2013年我国啤酒产量达到高点4983万吨，同年人均消费量也达到高点。之后啤酒产量呈现逐年下降趋势，2020年受到疫情影响，我国啤酒产量下降幅度较大，2021年上半年啤酒行业产量逆势增长，即使下半年受到居民打疫苗的影响，全年啤酒产量仍实现正增长。从各国人均饮酒量的数据来看，都存在达到顶峰后下降的趋势。英美日从2006年后呈线下降趋势，韩国在2008年达到高峰后也开始下降。我国啤酒产量十四五规划3800万吨，对应5年的年复合增速2%左右。

　　数据来源：wind、嘉合基金

　　1

　　啤酒行业发展历程

　　从啤酒行业的发展历程看，上个世纪80年代的啤酒产能快速扩张，地方酒厂快速增加，竞争格局分散，供不应求。进入2000年后的10年时间，酒厂快速整合，并购重组发生频繁，头部集中，外资企业参股国内企业，啤酒供需缺口逐渐被填补，市场规模逐渐趋稳。在这个时期基本形成了华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒几大龙头企业。2013年产量见顶之后，啤酒行业进入发展瓶颈期，行业整体供过于求，头部企业进行产能调整。2016年之后，伴随头部企业关厂提效，需求消费升级也成为主线，啤酒厂纷纷加大对中高端产品的投入进行结构升级。而随着乌苏这一大单品的出圈，重庆啤酒也成功跻身到头部啤酒企业当中。

　　2

　　啤酒终端吨价

　　从各国的啤酒终端吨价看，近15年来基本呈现出上涨趋势。啤酒吨价和人均gdp有一定相关性。我国啤酒厂的吨价也在近几年年呈现上升趋势，但是上升趋势不明显，平均吨价在3500~4000元/吨左右，较海外吨价6000元还有50%~70%的增长空间。从产品结构看，以12元以上为高档、8~12元为中高档，5~8元为中低档，5元以下为低档。从我国几大啤酒厂商的产品结构来看，华润啤酒的中高档以上占比不到20%，青岛啤酒中高档以上占比在30%，嘉士伯中高端产品以上占比略高于30%，而百威中高端以上占比达到62%。和发达国家相比，中国的中高端占比低，未来消费升级提升空间明显。根据globaldata数据，2018年我国高端及超高端啤酒消费量为803万千升，预计2023年消费量为1020万千升，cagr为5%。假设2024-2025年高端及超高端啤酒消费量维持5%增速，预计2025年其市场规模将达到1125万千升，考虑到中国酒业协会提出“十四五”啤酒总产量目标为3800万千升，2025年高端及超高端消费量占比将达到30%。在对主要公司出厂吨价进行统计时发现，剔除掉2020年疫情影响，2010年-2019年吨价复合增速在4%~6%之间为主，而近3年吨价的复合增速略快于过去9年的复合增速。即使在疫情的影响下，啤酒的高端化升级趋势仍然十分明显。

　　未来看，啤酒的高端化升级仍然具备很大空间，尤其是随着疫后经济修复，餐饮等消费场景逐渐恢复，居民消费意愿提升，对啤酒的高端化升级继续提供良好的外部环境。

　　本文作者：嘉合基金权益研究部 张丽荣

　　内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。