10月27日晚，白酒龙头五粮液发布了三季报，数据显示其业绩稳健增长、现金流稳固、经营效率有所提升。业内人士认为，在疫情背景下，五粮液能实现业绩稳健增长凸显了其发展韧性十足。这背后是其产品、渠道的双轮驱动，底蕴深厚。

　　三季度业绩稳步增长 浓香龙头底蕴深厚

　　10月27日晚间，五粮液发布了三季报，业绩增长超预期。

　　数据显示，今年前三季度，五粮液实现营收557.80亿元，同比增长12.19%；实现归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。

　　单看第三季度，五粮液实现营收145.57亿元，同比增长12.24%；实现归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。值得注意的是，五粮液业绩增长稳健，是2020年疫情发生以来唯一一家每个季度营收、净利润均保持两位数增长的白酒上市公司。

　　在现金流层面，五粮液同样底气十足。数据显示，五粮液第三季度经营活动产生的现金流净额为88.98亿元，同比增长33.00%，环比增长68.27%。

　　在经营效率方面，第三季度，五粮液销售费用、管理费用都有所下降。综合费用率下滑3.8个百分点至12.6%，使得其净利率提升1.7百分点至35.1%。

　　市场声音认为，五粮液在面对疫情困扰，行业消费场景有所缺失的情况下依旧保持营收、净利润两位数增长，经营活动现金流单季大幅改善，体现了公司较强的抗风险能力和十足的发展韧性。更重要的是，公司费用管控更加有效，经营效率持续提升，保持了高质量发展态势。

　　诗婢家酒业研究院秘书长张皓然对中国商报记者表示，在疫情背景下，五粮液业绩稳步提升是因其作为白酒龙头的优势凸显，经销商将五粮液产品作为规避风险的重要选择。

　　酒水行业观察者欧阳千里也认为，当前酒饮消费向头部品牌集中，白酒经销商对于五粮液市场信心十足。未来，随着白酒行业头部效应日益凸显，龙头酒企会继续提升市场份额，五粮液等头部酒企的业绩会继续增长。

　　产品培育能力突出 高端品牌价值凸显

　　五粮液业绩稳步提升的底层逻辑是其基本盘的稳固，即其产品结构不断优化，尤其高端产品放量明显，高端品牌价值凸显。

　　经典五粮液作为五粮液公司战略性高端品牌，成为实现公司高质量市场份额提升的有力抓手。今年以来，经典五粮液着重加大了品牌推广、消费者培育等工作，以实现高质量动销。目前，经典五粮液在金融、艺术、汽车、运动、商会等高端圈层已取得阶段性突破。

　　其次，第八代五粮液放量明显，动销超预期。国海证券报告显示，今年以来第八代五粮液动销量保持增长市场过半，湖南、安徽、鄂赣、江苏等地增速达到两位数以上；前三季度全国21个营销战区有14个战区实现了动销的正增长。

　　中泰证券报告显示，受益于五粮液产品动销改善，节前经销商库存约1-1.5个月，节后库存降至一个月以下。考虑到渠道秩序良好、经销商回款意愿稳定，预计五粮液2023年春节回款仍将有较好表现。

　　实际上，一位白酒渠道商表示，在刚过去的中秋国庆双节，五粮液是少数保持了良性动销的白酒品牌。

　　而在五粮浓香系列酒方面，今年以来，五粮液陆续推出次了高端新品五粮春·名门、五粮特曲金彩装、五粮特曲皇冠版，进一步强化系列酒的腰部力量，有望带来显著增量。第二代五粮春已经完成全国招商，“三性一度”战略稳步推进，系列酒产品结构不断优化，将持续强化公司盈利能力。

　　白酒行业分析师肖竹青认为，五粮液产品结构矩阵日益清晰，定位更加准确：其中，进一步强化第八代五粮液代际系列核心大单品的地位；也强化了501五粮液为代表的窖池系列和以经典五粮液为代表的年份系列；以及以生肖为代表的文化酒系列产品。

　　渠道掌控显著增强 保持高质量发展态势

　　产品力之外，五粮液业绩稳步增长离不开渠道力的大幅提升。

　　今年以来，五粮液围绕“和美文化”强化厂商关系，深化渠道精细化改革，数字化赋能营销加强终端管控，渠道管理持续增强。

　　具体而言，线上，五粮液继续加码直营渠道建设，在9月2日推出了“五粮液新零售平台”微信小程序，销售五粮液·缘定晶生、虎年生肖酒等高价值产品；同时开放企业入口对接拥有渠道能力和圈层资源的企业用户；双节期间新零售渠道同比增长在20%以上。

　　线下，五粮液持续进行营销拉动和消费者培育，8月出台了新的宴席政策，并同步开展了“和美佳宴”“经典五粮液vip专属品鉴会”及各类圈层营销活动。

　　欧阳千里提到，五粮液帮扶经销商，改变经销商打款政策，允许经销商按月打款，适当增加非现金打款的比例。肖竹青则认为，今年以来五粮液营销工作最大的亮点是强化社会库存管理，各级销售体系全力发力终端动销，积极支持经销商开展圈层互动。

　　张皓然还谈到，五粮液推广的战区制取得了巨大成功，并开拓了直营渠道，直面消费者的教育和营销工作成效明显。在此背景下，五粮液的行业优势和通路优势得到了很好的发挥。

　　放眼未来，德邦食饮报告显示，四季度是为明年“开门红”夯实基础的关键阶段，四季度五粮液将以确保全年目标、确保稳定增长为目标。公司前三季度任务完成度高、第四季度部分完成进度较好的经销商或会额外进货，预计公司全年能继续保持业绩两位数增长。

　　知趣咨询总经理、白酒行业分析师蔡学飞谈到，白酒龙头五粮液具有卓越的产品品质、完整的产品结构、全国性的渠道布局，以及持续性的市场投入和高效的团队执行力，这些共同构成了五粮液高质量发展的基础，使其获得了穿越周期的持续增长能力。来源：中国商报