一般供股均较股价有折让，以吸引供股，溢价供股不多，但9月份有两项溢价供股，实属罕见。

　　宝胜（3813）供股的溢价是3.4%，高银金融（行情,资讯,评论）（530）的供股溢价更达37.18%。

　　宝胜4 供1，每股供49.1 仙，较公布前股价47.5 仙溢价3.4%，亦较理论除权价47.82 仙溢价2.7%，宝胜供股集资5.22 亿元。

　　高银金融10 股供11 股，每股供1.07 元，较公布前股价78 仙溢价37.18%，将较理论除权价93.2 仙溢价14.81%，集资39亿元。两者均由控股股东包销，包销宝胜不收佣金， 包销高银供股佣金则为2.5%。两者控股股东已承诺按比例供股，如全数包销，宝胜控股股东（包括一致行动人士）所持股权将由57.12%增至65.7 %，而高银金融控股股东则由70.54 增至85.7%。

　　市场对溢价供股反应良好，公布首日，宝胜股价曾升17.9%，至56 仙；高银金融则升34.6%，至1.05 元，但短期股价变动不宜作准，除权前的表现才是真章。

　　可以参考宝胜的零售体育服装业务仍在亏损，但每股资产账面值是1.6 元。高银金融表面上有盈利，主要来自在建中投资物业重估，实际上买卖证券有相当亏损。每股账面资产值则为89.4 仙。供股后，宝胜每股资产净值摊薄至1.38 元；高银金融每股资产则增至97.4仙。

　　供股与否看「钱」景

　　宝胜集资用于偿还贷款及扩充业务，现时净借贷约11 亿元。高银金融的集资，其中10.1 亿元用于偿还股东贷款，其余用于保理业务增加资本15.5 亿元，余数用于酒品业务及未来投资机遇。宝胜对内地未来五年至十年的零售业务颇为乐观，而短期仍处于调整期。高银金融偿还股东贷款后，已无借贷，对业务的展望颇为乐观。6 月已售出投资证券，短期并无重新投入的计划。据报保理业务颇佳，只是资本基础限制增长。酒品业务在发展中，已有利润，主要的物业发展是于九龙东商业大厦，面积85 万方呎。内地主要银行按贷予中小企的信贷额度收紧，中央于上海及天津试行保理计划取得初步成功，保理业务是为出口商提供货单融资，投资颇大，高银保理已获批准资本由7.

　　724亿元增至30.97亿元，将分期缴付。

　　控股股东愿意以溢价供股甚至包销，自然认为物有所值，亦有增持股权的心理准备。尽管可于市场增持，但无助于公司财务，且于市场增持亦可能使股价上升，因而以溢价供股。在小股东立场，特别是宝胜，倒不如以较低市价购入，弥补摊薄，宝胜是4 供1，摊薄不大。而高银金融是10 供11 股，小股东的投资成本增加1.1 倍，摊薄程度特大。供股价是1.07 元，首日*高价只是1.05 元， 理论除权价是1.06 元，届时的供股权是否值钱已成疑问，若不能出售供股权以弥补摊薄损失，惟有供股，但由于投资成本增加1.1倍，是一项负担。

　　宝胜的供股只是增加投资成本25%。由于宝胜仍以资产折让供股， 供股后的每股资产摊薄13.7%，但高银金融是以高于资产值供股，于供股后每股资产值反而增加约9%。至于盈利的摊薄，宝胜约为20% ， 高银金融摊薄逾50%，这是表面数字，未计供股集资带来的效益。

　　目前距离除权仍有时间，届时的股价仍有变化，是否真正以溢价供股仍待观察。作为小股东，市场价格固然重要，而更重要的是对该股的展望。宝胜已经营零售多年，现仍在整顿中，似乎整顿快将完成，正等候发展及市场复苏。经营零售，特别是体育类，应考虑同业的影响，同业均在去库存中，市场压力仍待消除，或许距谷底不远，但要明显复苏，仍须等待，宝胜管理层仅看好未来五年至十年，只是中长线乐观。

　　展望高银金融，管理层并无明确预测，惟暂时无意重投证券市场，原因是过去亏损庞大。主力的保理业务，集资后应处于有利地位，内地进口虽然放缓，但仍有需求，上半年收益减少9.2%，是因为资源运用于其他方面。涉及的融资中，其中33%来自同一债务人，过分集中。

　　计较摊薄不明智至于投资于葡萄酒业，包括位于加州的葡萄园及酿酒业务，已在销售中，收益反覆。新购的葡萄园首批葡萄已在酿制中，将于2015年销售，已与同系公司高银地产（行情,资讯,评论）（283）订立协议，于2015 年3 月止的三年间向其出售酒品，但无详情。此外，高银金融于九龙东兴建中的商业大厦，将于2015 年完成，因而短期的展望将以保理业务的发展为主。

　　小股东面对供股，经常处于两难局面，尤其是供股及大比例供股，但首要仍是考虑负担能力，毕竟持货不多，过于计较摊薄问题并不明智，应以股价表现为主；是否供股，看届时股价而定，如供股权有价，亦可考虑沽出而放弃供股。