白酒基本面未来趋势将越来越严峻:经济增速整体放缓,高档白酒黄金周销售疲软。经销商或将在未来两个月加速变卖存货以回笼现金,为12月份打款做准备(以期获得次年初的返利),因此预计10-11月淡季时节价格或还将下探。在整体赚钱越来越难的背景下,过去三年行业吸引进来的一大批投机商,明年退出经销商队伍的可能性将加大,因此从四季度至明年上半年(淡季),厂家业绩增长压力会越来越大。

　　调整中的增量市场来自于次高端,渠道争夺增加成本,名酒有望胜出:长期看,300-800元次高端的需求还在扩张,而白酒行业营销水平十分落后,有很大的改善空间,因此未来渠道将是次高端争夺的焦点。

　　在渠道竞争环节,深度分销被越来越多厂家采用,然而也会相应增加成本,因此未来次高端争夺战中,能够胜出的将是品牌力强的名优酒。

　　非白酒板块基本面概述:

　　膳食营养补充剂短期也受到经济增速整体放缓的影响,但随着近几年居民收入水平的不断提升,越来越多的人加大了对健康的关注度,行业迎来成长期;

　　黄酒期待在产品、品牌及渠道方面三位一体的激活:黄酒与白酒一样,历史底蕴优厚,只是在建国后错过了*佳发展期,至今仍是以江浙沪为主的区域小众品种。持续的成长性需要依靠品牌议价带来渠道高加价率,从而盘活整个产业链,我们期待古越龙山或会稽山能够在此方面有所突破;

　　乳制品板块较为平稳,可做防御,且当前原奶价格相对稳定,竞争格局对于龙头企业也十分有利。

　　估值已经反映了市场对于白酒基本面的担忧,当期业绩越靓丽,未来成长性被透支的越大,因此预计四季度估值难有大幅修复空间。短期看,十月份将是三季报发布期,一枝独秀的业绩会制约板块进一步下跌,预计整个市场将在对未来的担忧及当期靓丽业绩的纠结中度过。

　　择股方面,我们选择:

　　白酒股优选一线,其次选择二线,*后选三线:1,一线选择贵州茅台和五粮液;2,次高端优选营销有改善空间且品牌力强的山西汾酒;3,三线白酒选择酒鬼酒、沱牌舍得和青青稞酒;

　　食品股中选择:1,业绩下滑风险较小的伊利股份,2,行业整合有望获得超额收益的三全食品;3,高成长行业中的优秀民营企业汤臣倍健;4,有望释放制度红利的古越龙山。

　　来源：网易财经