原创 刘星雨 国际金融报

　　业绩向好，股价却一路下行，这令燕京啤酒的投资者十分焦虑和困惑，公司却始终没能给出详尽的解释。

　　自代言人蔡徐坤卷入舆论风波后，燕京啤酒也受到市场质疑。（详见本报此前报道《流量“反噬”燕京啤酒》）从二级市场表现来看，公司股价自今年4月以来一直处于下滑趋势。

　　近日，在半年度业绩会上，面对投资者指出的代言人以及股价下滑两大问题，燕京啤酒均未给出正面回应。

　　股价与业绩背离

　　9月25日下午，燕京啤酒召开2023年半年度业绩说明会，董事长耿超、总经理谢广军、董事会秘书徐月香、总会计师严峻、独立董事郭晓川出席。

　　会上投资者对燕京啤酒股价表现关注度较高，提问也多次围绕于此。

　　有投资者直言，近半年来公司股价在业绩向好的情况下单边下行。

　　上半年，燕京啤酒实现营收76.25亿元，同比增长10.38%，归母净利润同比增长46.57%至5.14亿元。

　　尽管营收、净利均同比增长，燕京啤酒股价却自2023年4月14日达到年度高点14.4元/股后，便呈现下滑态势。截至9月26日收盘，公司股价为10.02元/股，若以4月份高点计算，累计跌幅已超30%。

　　上述投资者质疑，国资说5年内没有盈利的国有企业要清退，燕京啤酒是否存在以上问题？

　　亦有多名投资者对燕京啤酒的股价表现不满，有投资者直言，“燕京啤酒股价从一季度以来一路下跌，请问公司有无市值管理方面的指标考核？”

　　对此，公司并未给出明确解释，徐月香仅表示将继续做好经营，保持持续、健康发展，不断提升公司价值，提高竞争力和影响力。

　　股票回购计划也在会上被多次问及，燕京啤酒同样未给出明确答复，仅表示公司会按照相关法律法规进行信息披露，请投资者关注公司公告。

　　另有投资者追问，青岛、重啤的股价一直是在百元左右，燕京的股价能否有进一步的飞跃？

　　对此，燕京啤酒称公司围绕高质量发展主题，积极采取各种措施，实现可持续发展。

　　事实上，在啤酒企业中，燕京啤酒的股价表现可谓“差强人意”。

　　截至9月26日收盘，其股价对应市值282.7亿元，不到青岛啤酒市值的四分之一。同日青岛啤酒报收90.34元，对应市值1232亿元。重庆啤酒股价85.2元，市值412.8亿元。

　　代言人饱受质疑

　　另一个备受关注的问题则与燕京啤酒所请的明星代言人有关。

　　2019年，燕京啤酒陆续推出燕京u8、燕京7日鲜等产品，它们的定位是“中高端个性化新品”。为打开市场，公司开始启用流量明星，利用明星代言人的号召力宣传公司产品，其中就包括王一博、张继科、蔡徐坤等。

　　该种营销方式也让公司尝到了甜头，燕京u8大单品在市场中具备了一定的声量，2022年度该产品销量达39万千升，同比增长超50%。

　　在流量带动销量的背后，是燕京啤酒在销售费用方面持续攀升。

　　2023年上半年，公司的销售费用为8.24亿元，且销售费用中的广告宣传费同比增长14%至2.55亿元，去年同期增幅达30%。而2021年和2022年同期，公司销售费用分别为6.93亿元、7.92亿元。

　　不过，随着蔡徐坤事件的发生，公司也遭到了流量的“反噬”。

　　业绩会上有投资者发问董事长耿超，燕京近年在代言人方面表现让人失望，与民族品牌形象相去甚远，公司未来品牌定位以及宣传手段方面有何想法？如何贯彻执行并防止出现负面舆情？

　　结果燕京啤酒依然并未给出正面回应，反而大谈文化理念与品牌建设。

　　耿超表示，公司将持续加强市场开发体系建设，完善产品、营销、渠道建设，积极布局，不断夯实运营基础，不断提升公司运营效果和竞争力。

　　值得注意的是，在公司中高端产品中，主要依赖的是燕京u8大单品，燕京u8为上半年的业绩增速提供了不少支撑。国金证券曾在一则研报中指出，预计燕京u8增速超40%，且除u8外其他产品合计或有下滑。

　　可见，燕京u8在公司战略中有着不可忽视的地位，谈及今年下半年，耿超表示：“坚定实施u8大单品战略，保持经营业绩量的稳步增长和质的有效提升。”

　　投资者也希望公司转变营销策略，向公司提出建议，“希望燕京能够效仿茅台，寻找其他品牌进行合作，出一些创意产品”。

　　见习记者 刘星雨

　　编辑 左宇

　　原标题：《燕京啤酒“打太极”》