事件：10/14 晚古井贡酒发布2012 年三季度业绩预告，预计1-9 月公司净利润为5.26-5.61 亿元，对应eps1.04-1.11 元，较去年同期增长50-60%。

　　投资评级与估值：“酒精勾兑”事件影响逐步消化，维持古井贡酒、古井贡b 的“买入”评级。预计12-14 年eps 分别为1.660 元、2.390 元、3.303 元，同比增长47.6%、44.0%、38.2%。目前股价对应12pe 21.7 倍、13pe15.1 倍。中长期看，古井贡酒发展潜力大，品牌有底蕴、地面营销能力强、渠道运作精细化，但是由于年份原浆新品牌推出时间尚短、省内竞争激烈且消费升级相对较慢，导致与竞争对手的差距还没有完全拉开、部分市场处于调整中，我们认为需要给予管理团队时间，不宜过急。好的方面是，年初以来，市场对公司业绩预期已经较大幅度降温，目前估值略有优势，建议把握三季报行情。

　　关键假设点：12-14 年，假设公司高档白酒收入分别增长36.9%、41.4%、37.8%， 中档白酒收入分别同比增长45%、30%、30%。

　　有别于大众的认识：1）预计1-9 月古井贡酒净利润增速约为55%，业绩超市场预期。分季度看，公司净利润呈现加速增长，预计第三季度单季净利润增速达到107%，高出第一季度增速53.8%、高出第二季度增速76.5%。2）去年第三季度收入和净利润率“双低”是公司业绩超预期的主要原因。第三季度由于有中秋节气，是传统的销售旺季，但是出于业绩平滑等原因，公司2011 年第三季度收入为6.54 亿元，仅高于第二季度收入1.81%。同时，2011 年第三季度公司净利润率仅为9.6%，分别低于第一季度、第二季度8.2 个百分点、9.25 个百分点。