国庆前后迎来白酒预增潮，q4有酒需径。国庆前后白酒板块有望出现多家q3 业绩预增，业绩预增给予市场信心，厂商也通过积极的保价控量措施向经销商及消费者传递信心。如我们之前所说，我们预测上市公司q3有望延续中报的高增长，这主要是因为上市公司有能力也有意愿确保q3 财报延续高增长。一方面得益于11q3 到12q1 超预期的行业需求，上市公司实现业绩的“蓄水”，另一方面公司也承受十二五发展规划和地方政府压力有意愿确保高增长。

　　业绩是一袭华美的袍，但需警惕上面爬满的“虱子”。中秋真实的销售情况虽可能挫伤市场的信心，但q3业绩的靓丽又一定程度上安抚市场不安的情绪。因此在春节前，市场都可能以“鸵鸟”的心态持续博弈。实际上，我们觉得13 年的春节前后才是关键的分水岭，届时很多厂商可能大幅对预期进行修正，市场也需适应白酒板块从以往的超高速增长走向稳定增长。总体而言，q4 将是市场与厂商心态和预期回归理性的一个季度。

　　白酒行业之所以成为资本市场表现抢眼的板块，与其独特属性有关，这可以总结为8点：与中国文化(酒桌文化，面子文化)息息相关；中国人内敛、含蓄的性格决定交际需要借助白酒；白酒是中国少有的有自主定价权的产业，产品附加值高，不打价格战；产品没有保质期，越放越有价值；既有快消品属性又有奢侈品属性；轻资产、高现金流；充分受益于消费升级；从波特五力分析模型来看，白酒是一个几乎没有瑕疵的行业。

　　10-11月白酒板块有望获得超额收益，理由包括：10月是白酒传统小淡季，一批价如往年一样小幅回落，这属于正常现象，符合预期。目前茅台一批价1410-1450元，五粮液720元。10月份白酒板块有望迎来三季报行情，三季报白酒总体业绩预计好于市场预期，酒鬼、汾酒、茅台、古井、老窖受基数影响预计加速增长。10月9日山西汾酒部分产品提价20%，打开了其他白酒企业跟随提价的想象空间，同时也表明白酒行业的产品结构升级会延续。绝对估值和相对估值都有明显比较优势。

　　白酒相对重点公司的估值倍数为1.30，仍低于历史均值1.56，如果按2013年pe计算，那么估值倍数更是仅有1.12，历史上罕见。此外，相比帝亚吉欧15倍、雀巢16.3倍、可口可乐17.4倍、康师傅28倍、中国旺旺25倍、爱马仕32倍的13pe，洋河、茅台、五粮液、老窖、酒鬼酒、汾酒等白酒企业的估值优势明显。综合考虑成长性和估值优势，11月投资者琢磨明年的投资品种时，估计仍少不了白酒。

　　目前优选洋河、茅台、酒鬼酒、汾酒、古井、伊利、五粮液、老窖、沱牌等个股。洋河、茅台是属于有核心竞争力的企业，酒鬼酒、汾酒是属于改善型的公司。重点跟踪公司三季报前瞻：预计洋河股份前三季度eps4.455元，增长65%；贵州茅台9.744元，增长54%；酒鬼酒1.389元，增长425%；山西汾酒1.414元，增长73%；古井贡酒1.079元，增长55%；伊利股份0.869元，下降2%(半年报为0.476元，下降6.7%)；五粮液1.917元，增长51%；泸州老窖2.125元，增长48%；沱牌舍得0.838元，增长200%。

　　国金证券维持白酒行业增持评级。重点推荐贵州茅台、古井贡酒、沱牌舍得、老白干、五粮液。(天信投资)