古井贡酒(000596.ch/人民币36.08,买入)发布三季报业绩预增公告:2012年1-9月,公司实现归属上市公司股东净利润同比增长50%-60%,公司净利润同比增长主要原因是销量和收入较快增长。

　　点评:

　　3季度单季度收入和利润增速环比显著提升

　　公司预计1-9月净利润同比增长50%-60%,我们预计*终增速可能为55%左右,同中报后市场回调之后的预期相较,超预期。

　　3季度单季收入和利润增速环比显著提升。公司预告1-9月份归属上市公司股东净利润同比增长50%-90%,意味着第三季度净利润增速在79%-135%之间,远远高于1-6月份43.68%的增速。我们预计1-9月份收入增速接近50%,同样显著高于1-6月份的40.71%。

　　我们预计第三季度净利润增速环比大幅提升主要原因在于:1)销售结构有一定调整,高档酒中年份原浆8年收入增长快,收入占比有所提高;2)上年第三季度销售费用率全年*高,今年2季度确认较多销售费用,3季度销售费用增速相对缓和;3)上年由于赠酒因素,所得税率较高,今年这一因素淡化,实际所得税率同比应有显著回落。

　　积极面对省内激烈竞争,继续保持增长公司于省内仍处于强势扩张增长阶段。首先,省内白酒市场自然增长,今年增速虽然有所下滑,但仍保持两位数增长,公司增速更快;其次,公司凭借“品质+品牌”的优势,以高市场投入继续强力挤占市场份额,虽然短期内费用率显著下降可能性小,但市场份额增加仍能带来净利润增长。我们认为,省内扩张挤压、既有市场继续挖潜做透、省外市场的有序拓展,仍能支撑公司持续较快增长。

　　我们预计2012-2014年净利润分别同比增长51.9%、37.3%和33.9%,每股收益分别为1.71、2.34和3.14元,年均增长约40.8%。目前股价相当于2012-13年21.1倍和15.4倍市盈率,相较预计复合增速仍有上升空间。

　　来源：腾讯网