三季报业绩超预期，上调全年盈利预测：公司q3 单季业绩增长59.55%同时依据全年业绩预告同比增长50%~60% 可推算q4 增速在56.43%-88.81%之间，q3 和q4 均超过市场预期。

　　报表收入和纯收入均跨越2 季度的低点：3 季度收入增速环比有所改善，预计全年收入增长45%~48%，其中纯收入(收入-预收款变化/1.17)增长35.22%，环比2 季度的16.17%也有明显改善；预收款减少约300 万。

　　3季度剥离华西证券后公司投资收益增长2.88 亿，营业税金及附件/收入大幅下降约5%，两者合计贡献eps0.2 元左右，排在归因前三位。扣除投资收益的3 季度利润增长是57.9%。

　　1573 控量保价效果明显，产品结构继续往纺锤状转型：5 月份以来的控量使得q3 单季1573 销量持平，而去年底计划内价格的上涨导致收入增长30%左右，9 月中旬计划外提价之后目前1573 一批价持续稳定在850元以上；窖龄酒1~3 季度累计销售3 千多吨(预计3500 吨)，接近翻番；而中档酒系列(金奖特曲以上1573 以下)1~3 季度累计销售13000 吨，和去年全年持平，销售22~25 个亿(去年全年中档酒销售18~20 个亿)；少数股东损益占比5.55%，同比环比均略有回落，尽管博大今年的销售计划在80%以上，从而再次印证公司的产品结构正在向纺锤形转变。

　　团购比例接近 10%，前三季度销售7~8 个亿(团购价1100 元).

　　一方面报表收入和纯收入均跨越阶段性低点，另一方面公司的产品体系逐步往中高端汇量，同时团购渠道的开拓也迅速弥补了传统通路受阻的市场空缺。我们看好公司在行业弱势下的博弈同时期待运作效果的显现，上调公司2012~2014 年eps 分别为3.21 元、4.48 元和5.95 元，维持“推荐”。