10月25日晚间发布第三季度报告。2012年1-9月公司实现营业总收入199.31亿元；归属于上市公司股东的净利润104.20亿元，同比增长58.62%；基本每股收益10.04元。
其中，7-9月归属于上市公司股东的净利润为34.24亿元，同比增长106.05%。
国泰君安相关公司股票走势
沱牌舍得31.74+0.130.41%五 粮 液34.12+0.030.09%贵州茅台246.07-0.21-0.09%山西汾酒43.45-0.49-1.12%宏源证券18.31-0.49-2.61%食品饮料行业分析师胡春霞预计，白酒股三季报整体业绩增速将超中报，净利增速将达到50%以上。
胡春霞认为，当前白酒板块估值处于低位，估值比价优势显著，在三季报业绩高增长以及当前白酒板块的估值比价优势的支撑下，预计近期板块仍将保持高位运行。
不过，随着时间的推移，市场对于白酒股持续上涨的预期开始趋于谨慎。
国都证券食品饮料行业研究员李韵认为，三季报行情已经进入后期，第四季度终端需求不乐观，集体提价的情形预计不会出现。由于第四季度缺少催化剂，因此投资者对于反弹需保持谨慎态度。从业绩来看，第四季度和明年上半年的业绩增长压力较大。
宏源证券行业分析师苏青青也表示，*近两周三季报将逐步披露完毕，白酒股处于反弹的后半程。
“11月是白酒的相对淡季，一方面今年第四季度不会像去年第四季度全面提价，即使提价也是结构性提价;如果需求持续疲软，终端的情况也会逐渐反映到上市公司业绩上来，而今年第四季度至明年上半年将是逐步体现的过程。”苏青青认为，“三季报以前是终端销售情况和上市公司业绩相背离的过程，对于白酒股而言，继续保持中期谨慎，长期走势或出现分化。”
尽管整体预期趋于谨慎，但外界仍然看好龙头公司的表现。李韵认为，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、沱牌舍得、酒鬼酒、青青稞酒等个股值得关注。
中信证券则认为，从今年前三季度的白酒产量来看，全年产量增速同比回落已是大概率事件，但是由于白酒行业市场集中度较低，未来规模以上白酒企业产量增长仍有一定空间，其中优质白酒企业成长空间更为广阔。
（《证券时报》快讯中心）
【个股掘金】
贵州茅台（600519）：逆市提价，强弩之末
事件:
公司发布公告：为更好地统筹兼顾各种因素，本公司经研究决定，自2012年9月1日起适当上调部分产品出厂价格，这些产品平均上调幅度约为20%～30%。本次调整不涉及公司产品的市场指导价格。
点评:
出厂价调整，不涉及市场指导价。据了解，公司高度茅台酒出厂价提价约200元，从619元上调至819元，低度茅台酒上调约140元。公司本次价格调整不涉及市场指导价，出厂价提价压缩的是渠道商利润，零售价不涨，难以拉动整个白酒行业的提价空间。
价格高企和需求下滑，渠道库存比较充足。从市场了解到的情况是，茅台零售价高企，商超一般要1600-1700元，酒店3000多元，终端动销情况一般。此外，高端酒的需求主要依靠政务和政商消费，而在目前宏观经济形势不好的情况下，财政收入下滑，三公消费必然受限，而基建投资减缓和房地产打压，也导致政商消费下滑，从实质上也影响了茅台的需求。尤其是，前几年市场的供不应求，导致渠道商囤货较多。目前，分析师从市场上了解到的情况是，渠道商库存较充足。
需求大幅增长的因素难以为继，提价空间也大幅收窄。我国固定资产投资占gdp比重从2001年的27%到2011年的64%，10年间翻了一番多，固定资产投资占gdp的比例已达到极限。未来即使保增长政策出台，但2008年之后的四万亿投资计划已经将很多投资项目提前实施完毕，未来固定资产投资再大幅提高的可能性不大。因此，茅台需求量再大幅增长的可能性也不大。从目前来看，提价后，出厂价和批发价虽然仍有一定的价差空间，但在动销不好的情况下，如果茅台出厂价进一步提价，进一步压缩批零价差，经销商的利润就无法保证，同时在国有企业寻租的情况下，茅台未来出厂价继续大幅提升的空间势必深受影响。
高端酒将逐渐进入营销时代，直营店建设价值趋小。分析师从洋河梦之蓝2011年销售近30个亿来看，高端酒的营销力同样很重要。在市场供过于求的情况下，未来高端酒除了品牌力的作用外，营销力的作用也将越来越凸显，经销商的人脉关系将日显重要。而直营店的建设是基于大的厂零价差，而随着出厂价提价，价差利润就越来越少。自建直营店，物流、人员、财务等管理成本都会增加，况且直营店公司派驻的员工，流动性强，很难建立长久的人脉关系，所以直营店不可能从根本上替代经销商，直营店建设的价值会越来越小。
盈利预测与估值：根据分析师对行业和公司的了解，分析师预测公司2012-2014年每股收益为11.901元，14.369元，15.93元，3年复合增长率为23.57%。按2012年eps的合理pe为20-24倍，则合理估值为238.20-285.62元，即261.91±23.71元。分析师维持“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）
五粮液（000858）：三季报业绩预增超预期，中价位酒量增价提助力
来源： 中银国际 撰写时间： 2012-10-15
五粮液(000858.ch/人民币33.37,买入)发布三季报业绩预增公告：2012年1-9月，公司实现归属上市公司股东净利润同比增长61.61%-62.01%，具体数据如下表：
中报、三季报业绩持续超预期，全年业绩无需担忧
继中报预增超预期之后，公司三季报业绩预增继续超预期。1-9月份预计净利润增速61.61%-62.01%，意味着第三季度单季度净利润增速达到88.26%-89.59%，大大高于1-6月份的50.07%，今年以来季度增速持续提高。
五粮液业绩增长超预期的主要原因在于：1）上年3季度后期对五粮液酒提价效应主要在今年5月份后显现出来，利好今年2、3季度收入和利润；2）7月10号前后以及8月17号前后对党政军等团购价两次调整，累计调升40元/瓶；公司今年紧抓团购和定制，团购量增长方面也有一定体现；3）公司重视中价位酒销售，在三公消费限制背景下，公司中价位酒快速增长，5月份中价位酒平均约提价10%，大大提升中价位酒盈利水平；4）预计费用率有所下降。
公司今年以来在营销方面的工作开展更为积极，改革力度大，方向正确且效率提高，目前取得相当的成效，这在公司中价位酒销量增长（1-6月份中价位酒销量增长约35%，预计1-9月份继续保持良好增长势头）和价格提升两个方面可以得到强有力的验证。
展望全年增长，分析师认为，上年净利润增速前高后低，3、4季度同比增速分别为28.32%和33.93%，有利于今年全年增速超预期。同时，分析师认为公司业绩释放动力确定，支撑业绩增长的举措不断推出，分析师认为全年业绩仍有惊喜，无需担忧，明年业绩增长亦无需过度担忧。
分析师暂维持2012年全年2.37元的盈利预测，实际很可能较大幅度高于分析师的预测。目前股价相当于2012年14倍市盈率，维持42.80元目标价和买入评级。在目前情形下，五粮液仍是类似贵州茅台(600519.ch/人民币243.51,买入)的高安全边际品种。
（《证券时报》快讯中心）
山西汾酒（600809）：业绩超预期维持增持评级
公司1-9月份实现营业收入52.51亿元，净利润13.02亿元，归属于母公司净利润12.43亿元，少数股东损益0.59亿元，同比分别增长了47%、52%、75%、-60%；其中7-9月份实现营业收入14.35亿元、归属于母公司净利率4.57亿元，同比分别增长115%、833%。同时公司公告董事会通过议案确认2012年资产损失2059万元。
点评
三季度业绩超越市场预期：
2012年中报后市场普遍预期公司2012年归属于上市公司净利润大约12.9亿元，目前已基本达到预测值，分析师在公司中报低于市场预期时就指出可能是公司平滑季度间利润所致，目前看来印证了这一判断。
利润大幅增长主要缘自收入增长和所持汾酒销售公司股权比例提高：
前三季度归属于上市公司的净利润增速75%，远高出47%的收入增速。
分析师认为净利润的高增长一方面来自收入的增加，另一方面来自公司对汾酒销售公司增资、持股比例由60%提高到90%（此前分析师报告中曾指出将会增厚净利润约15%）；尤其是在增资后，7-9月份净利润增长833%远高出营收增长，这一点从少数股东损益在中报时还增长56%，而到三季报反倒减少60%即可得到印证，预期四季度净利润增幅仍将大幅超越营收增幅。
销售费用增长62%，说明公司在加强营销工作，行业竞争加剧：
公司前三季度销售费用10.56亿元，同比增长62%，高出营收的增幅，主要是公司加大市场开发费、进场费所致，这一方面会提高公司品牌力并在今后的营收中得到回报；另一方面也反映了目前行业竞争加剧的形势。
三季度现金流好转，财务费用大幅下降：
公司第三季度经营现金净流入3.49亿元，同比增长68%；财务费用负2409万元较去年同期的负397万元大幅下降，说明公司经营状况更为健康，经过两年来公司治理，预计公司经营形势将进一步向好。
盈利预测与评级：
考虑到公司近期对部分产品提价，在汾酒销售公司持股比例提高，以及销售超预期，提高公司2012-2014年eps到1.84、2.49、3.08元，对应pe为24.2、17.9、14.5倍，给予公司2012年27倍市盈率，对应合理股价50元，维持公司“增持”评级。
沱牌舍得（600702）：业绩高增长
2012年上半年，实现营业收入为8.68亿元，较上年同期增60.30%；归属于母公司所有者的净利润为1.86亿元，较上年同期增211.94%；基本每股收益为0.5513元，较上年同期增212.00%。
结论：
分析师预计12/13/14年公司实现eps1.04/1.43/1.94元。维持“推荐”评级。
正文：
