7月29日，水井坊（600779）(600779.sh)盘中一度大涨逾6%。但受白酒板块整体走低的影响，股价涨幅明显缩窄。截至收盘，股价报36.41元，涨幅1.59%，市值177.8亿。水井坊股价逆板块飘红的有背后，是其交出一份超市场预期的成绩单

　　投资快所记者留意到，水井坊上周五交出白酒行业半年度的首份半年报。数据显示，公司上半年实现营收17.19亿元，同比增长12.57%;实现净利润2.42亿元，同比增长19.55%。其中，第二季度，水井坊单季实现营收7.85亿元，同比增长16.62%，是其上市以来二季度营收最高的一年。

　　水井坊上半年净利润增幅近二成

　　上周五(7月26日)晚间，水井坊发布了a股首份白酒公司半年报。财报数据显示，2024年上半年公司实现营业收入17.19亿元，同比增长12.57%;实现归母净利润2.42亿元，同比增长19.55%。

　　对于营收的增加，水井坊将其归结于核心产品及散酒销售增长。分产品来看，以“水井坊”系列等为代表的高档产品实现收入15.17亿元，同比增长6.13%，占总营收比例超88%;以“天号陈”等为代表的中档产品收入0.97亿元，同比增长12.78%，占总营收的5.65%。分销售渠道来看，公司批发代理实现营收14.07亿元，占比87%。

　　值得一提的是，在第二季度，水井坊录得单季营收7.85亿元，同比增长16.62%，是其上市以来二季度营收最高的一年;归母净利润5612.26万元，同比增长29.60%;扣非净利润7407.67万元，同比增长74.42%。

　　水井坊这份财报超出多数券商预期。据不完全统计，目前包括浙商证券（601878）、国泰君安、招商证券、广发证券、华创证券等7家券商，对水井坊q2业绩进行预测。除浙商证券给出“高增”预测外，其余对水井坊q2净利润增长预计在5%--0%。

　　记者留意到，水井坊近年重点发力高端白酒市场，不断对核心单品的出厂价、建议零售价提价，以稳固高端定位。此前，水井坊曾发布通知称：从2024年6月20日起，拟对臻酿八号建议零售价上调，其中52度上调20元，42度、38度上调10元。上调后，52度珍酿八号建议零售价为578元，42度为538元，38度为528元。

　　7月29日，水井坊核心品事业部总经理蒋炜在业绩交流会上透露，今年上半年，水井坊核心单品——臻酿八号(位于300-400元价格带)依然保持增长势头，成为公司的核心增长驱动力;不过，井台及以上产品(500元以上价格带)在目前大环境下面临一些挑战，但仍然有增长。

　　在7月15日才上任的水井坊总经理的胡庭洲在交流会上表示，过去两周，其更多思考如何在持续深耕高端市场，实现较高增长的同时，更好参与大众消费价格带的市场竞争，更好匹配品牌、渠道和消费场景，进一步打造团结协作、注重人才激励的团队文化。

　　记者关注到，与其他白酒企业不同，水井坊是国内唯一一家外资控股的白酒上市公司。2013年，英国酒业巨头帝亚吉欧收购全兴集团全部股权，正式入主水井坊。不过此后，水井坊业绩不尽人意，总经理职位也频繁换人。

　　从胡庭洲的履历来看，其曾在宝洁、百事、好时等跨国公司担任高管，在食品饮料、消费和服务行业有超过25年的管理经验。此外，胡庭洲曾供职的豫园股份（600655）此前也曾持有金徽酒（603919）(603919.sh)25%的股份。他未来将给水井坊带怎样的变化成为市场关注的点。

　　持续优化产品结构 销售费用仍偏高

　　据了解，水井坊在上半年坚持围绕长期主义的发展战略，发力高端白酒市场。对于下半年，水井坊方面表示，会持续优化产品结构，并根据市场需求和公司战略调整资源投入，以确保业务的健康可持续发展。

　　值得一提是，水井坊的策略聚焦于关键城市与核心市场，通过深化与经销商及商业伙伴的合作，构建稳固的价值链体系，确保业务的健康可持续发展。同时，公司还致力于优化门店与经销网络布局，利用bc联动策略促进销售，并在数字化营销与电商建设上取得显著进展，这些措施均有助于拓宽市场基础，提升品牌影响力。

　　但高销售费用也直接影响了公司的现金流状况。截至6月底，公司拥有现金比今年年初减少7.9亿元，与此同时，上半年经营活动产生的现金流量净额为-2.93亿元，去年同期为1324万元，反映出公司在追求收入增长的同时，面临着较大的资金流出压力。

　　业内人士指出，在当前白酒行业整体面临库存压力、高端产品价格诸如飞天53度茅台价格调整的背景下，水井坊业绩走高固然可喜可贺，但公司增长背后所依赖的高额销售投入。上半年，水井坊的销售费用攀升至5.80亿元，同比增长5.67%，占营业收入的比重高达33.77%，尽管较去年同期的35.97%有所下降，但在同行业中仍位居前列。