10月19日，山西汾酒发布三季报，1-9月，营业收入实现52.5亿元，同比增长47%，归属于母公司净利润12.4亿元，同比增长75%。提价后，60亿元目标大可提前实现。但季报表明，归属于母公司的净利润并非全靠卖酒，还有部分来源于山西汾酒购买了母公司汾酒集团持有的山西杏花村汾酒销售公司股权，利益增加所致。

　　长期以来，作为山西汾酒的子公司，汾酒销售公司的股权尚有40%由汾酒集团持有。8月18日，山西汾酒进行了营销体系改革，效仿五粮液，将销售公司股权绝大部分收回股份公司，集团只持股销售公司10%，从而将销售利益大部分放入股份公司，减少了股份公司和集团的关联交易。

　　作为老四大名酒，汾酒要实现全国化尚待时日。有券商称其省外市场增长50%，但2012年半年报显示，其省内市场主营业务收入仍占大头。

　　涨价的茅台三季报也迎来一片叫好声。1-9月，茅台营业收入近200亿元，比去年同期增长46%，净利润109亿元，同比增长57%。此前财务总监何英姿预计2012年度茅台实现营业收入同比增长51%。

　　茅台今年销售面临压力，但销售形势已发生了变化。从合并现金流量表的对比可以看出，2011年1-9月，茅台股份销售商品、提供劳务收到的现金(销货收现)为180亿元，比2010年1-9月增加了近80亿元。但今年初到9月，茅台股份销货收现增长为198亿元，同比只增加了18亿元。

　　销货收现的增加值不多，茅台股份经营活动支出的现金却比去年同期大幅增加，尤其是广告费用大笔支出，导致支付其他与经营活动有关的现金从去年的6亿多元增加了近一倍！和大部分白酒上市企业经营活动产生的现金流量净额大幅增加相反，茅台股份这项指标为75.6亿元，比去年同期下降16%，这也打破了茅台股份从2010年到2011年，经营活动产生的现金流量净额大幅增加的纪录。

　　如果将现金净流入和销售收入相除，得出销售收入的现金含量比率可以看出，去年同期的比率0.6明显高于今年1-9月的比率0.37。注册会计师何世容告诉本报记者，该比率越高，表明企业通过销售商品或提供劳务创造现金净流量的能力越高，销售收入的质量越高，发生坏账损失的风险越小。

　　不仅如此，预收账款从今年年初的70亿元下降到37亿元，茅台股份解释，预付账款的减少主要原因是经销商预付的货款减少所致。和茅台类似，今年1-9月，五粮液股份的预收款项从90亿元减少为65亿元。

　　二线白酒业绩高增长的财报里也有隐忧。三季报显示，沱牌舍得30.33 0.97% 股吧 研报1-9月净利润2.5亿元，同比增长170%。但沱牌舍得的三大费用也迅猛增加，销售费用高达1.5亿元，同比增长近50%，管理费用也上亿元。

　　广东的上述经销商很担心，现在很多厂家都在扩能，产能过剩将导致厂家和经销商库存积压，大举洗牌。

　　“现在政府打压三公消费，大多数上千元的酒并不好卖。”汾酒北京的一经销商对本报记者说。

　　“不光是汾酒，郎酒、洋河的经销商的库存压力都比往年大，上游又在不断扩能。”有业内专家认为。