行业分析

　　前3季度食品饮料行业营业总收入、营业利润和净利润分别同比增长20.52%、50.4%和48.85%，收入增速较上半年下滑，但利润增速却进一步加快。食品饮料行业增速水平明显高于全部a股，前三季度全部a股的收入增速仅为7.42%，营业利润和净利润分别同比下滑2.3%和2.07%。

　　截止11月1日，全部a股和食品饮料历史ttm市盈率分别为12.98倍和22.34倍，从利润增速与估值配比的角度讲，食品饮料行业估值并不算高。而靓丽的三季报和超预期的利润增速亦是支持食品饮料行业在10月份跑赢整体市场的主要原因。投资从两个方面选：一个是今年以来维持稳定高增速的公司，一个是已经发布了年度业绩预告，且预增幅度高于前三季度的公司。

　　本周四，沪深股市出现深幅调整，食品饮料、餐饮旅游、医药等防御型板块虽然未能避免下跌，但跌幅明显较小，这意味着在市场下跌过程中，投资者的避险需求再度提升。

　　就整体市场而言，近期a股不确定性确实有所增加。首先，美国股市周三晚间出现大幅下跌，并带动亚洲主要股市周四走弱。考虑到美股今年以来始终保持强势，加之四季度美国经济有可能出现小幅回落，分析人士预计美股在今年剩下的两个月或难有抢眼表现。也就是说，外部环境并不利于a股走强。其次，进入11月份后，投资者维稳预期逐渐降低，而市场成交也始终难以有效放大，大盘显露“久盘必跌”的迹象。*后，时至年底，市场资金面环境再度趋紧，发动跨年度行情的概率较低。有统计显示，跨年度行情必须由基本面向好预期来推动，而当前a股宏观环境显然谈不上十分积极。

　　在上述背景下，场内资金的避险情绪有可能逐渐提升，而食品饮料板块具备很好的防御特征，或将再度成为不少资金的重要选择方向。首先，食品饮料板块今年业绩整体向好。以白酒为例，据统计，今年前三季度白酒股净利润整体同比增长62%，三季度单季增长更是高达93%，这也意味着主要白酒股今年全年可保证50%以上的业绩增长。其次，由于业绩较好，主要食品饮料股当前估值并不高，具备一定安全边际。此外，在宏观经济走向仍然存在争议的背景下，食品饮料行业较弱的周期性对资金具有天然的吸引力。