投资要点：

　　行业稳定增长态势不变

　　近年来外部经济形势严峻，政府为了降低外部经济波动对国内经济的影响，并保证我国经济健康稳定的增长，将调整经济结构，扩大内需作为未来的经济工作重点。而在国家提升居民收入、调整经济结构，并以促进消费的方式来扩大内需的大背景下，我们认为食品饮料行业长期稳定增长的态势不会改变。

　　通胀下行建议重点关注大众消费品

　　2011年，受到高通胀的影响，农产品价格大幅上升，大众消费品行业由于成本上升的缘故，整体业绩受到影响。而从2011年8月开始，cpi开始进入下降通道，已经连续下降4个月。我们认为，2012年通胀将较今年有所缓解，cpi继续下降是大概率事件，受原材料价格下行的影响，大众消费品行业业绩将会有较大反弹，建议重点关注屠宰及肉制品加工行业、乳制品行业和啤酒行业。

　　白酒行业全年将继续保持稳定增长

　　在居民收入提升和消费升级的背景下，我们认为2012年全年白酒行业产量将继续保持稳定的增长，其中，一线白酒企业将凭借其深厚的品牌价值和稀缺性获得较确定的业绩增长，同时由于其估值仍处于历史较低水平，仍是投资的较好标的。

　　投资策略

　　基于国家经济转型和居民收入提高带来的消费升级效应，以及明年通胀下行使得行业成本压力降低的判断，我们认为2012年食品饮料行业将继续保持稳定且快速的增长，维持行业“增持”的投资评级。

　　建议关注：

　　1、受益于通胀下行的大众消费品企业：双汇发展、伊利股份、青岛啤酒、安琪酵母。

　　2、业绩确定的可选消费品企业：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、金种子酒、张裕a。