上周（2025年3月3日至3月9日），食品饮料板块整体上涨0.74%，跑输沪深300指数0.65个百分点，在31个申万一级行业中排名第22位。子板块表现分化明显，白酒与软饮料分别以1.53%和1.25%的涨幅领跑市场。政策层面，3月5日政府工作报告再次强调“扩内需、促消费”，上海等地延续餐饮消费券发放并加大折扣力度，为行业需求回暖注入动力。白酒板块在政策催化下显现韧性，啤酒与大众品则受益于渠道创新与消费场景修复，结构性机会逐步释放。

　　白酒：政策催化需求修复，头部品牌韧性凸显

　　政策支持与市场策略双轮驱动

　　政府工作报告将扩内需置于首位，叠加房地产行业逐步企稳，政策环境持续优化。白酒企业积极调整策略应对市场变化，泸州老窖在2025年经销商大会上提出“六大思维转变”，通过精耕渠道、强化价值创造等方式巩固市场地位。2024年，其国窖品牌收入稳居200亿阵营，主品牌突破百亿规模。今世缘亦明确2025年目标，聚焦中间价位段份额提升，并向v3、淡雅等高潜力价格带延伸。

　　批价企稳释放积极信号

　　上周飞天茅台散飞批价小幅回升至2220元，原箱批价环比上涨25元至2255元；五粮液普五与国窖1573批价保持稳定，分别维持在950元与870元水平。尽管月环比仍存压力，但短期价格企稳表明渠道信心逐步恢复。当前白酒板块估值处于历史低位，政策加码预期下，需求修复或带动估值中枢上移。

　　头部酒企优势持续强化

　　行业竞争加剧背景下，头部企业凭借品牌力与经营韧性进一步扩大市场份额。泸州老窖、今世缘等区域龙头通过结构升级与市场深耕实现业绩稳健增长，高端酒企如贵州茅台、五粮液在批价管控与渠道优化中展现防御属性。行业分化趋势下，具备强品牌背书与精细化运营能力的企业有望持续领跑。

　　啤酒与大众品：现饮场景回暖，渠道红利延续

　　啤酒消费受益于政策刺激

　　2025年以来，多地推出促消费政策，上海餐饮消费券的延续与折扣加码对现饮场景修复形成直接拉动。成本端，大麦价格延续下行趋势，玻璃成本维持低位震荡，啤酒企业盈利空间有望进一步扩张。长期看，行业高端化逻辑未改，青岛啤酒等头部企业通过产品升级与渠道深耕巩固竞争优势，量稳价增趋势明确。

　　零食与餐饮供应链迎结构性机会

　　零食行业渠道红利持续释放，量贩店、会员商超及新型电商的崛起推动行业规模快速增长。产品端，创新迭代加速满足多元化需求，质价比竞争驱动品类渗透率提升。餐饮供应链则受益于政策对餐饮业的扶持，消费券发放刺激b端需求回暖。安井食品、千味央厨等企业依托强供应链能力与低估值优势，在行业连锁化率提升过程中占据先机。

　　乳制品静待周期拐点

　　政策首次提及肉牛奶牛产业纾困，反映上游牧场经营压力。随着原奶供需格局改善，奶价有望逐步企稳，叠加低温乳制品需求增长与高端化趋势，行业渗透率提升空间显著。新乳业通过产品结构升级与dtc渠道布局，持续挖掘细分市场潜力。

　　当前食品饮料行业呈现“政策驱动修复+结构性升级”双重特征，白酒与啤酒板块在需求回暖与成本优化中占据主线，大众品则通过渠道创新与品类扩张打开增量空间。后续需关注消费复苏斜率及企业盈利兑现能力。

　　本文源自：金融界

　　作者：观察君