3月15日，青海天佑德青稞酒股份有限公司（以下简称“天佑德”）发布最新投资者交流纪要，针对2024年净利润及经营性现金流大幅下滑的情况作出详细说明。公告显示，2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比下滑52%；经营活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，同比下降显著。

　　净利润下滑主因：市场费用激增与股权激励摊销

　　对于净利润的大幅缩水，天佑德解释称，2024年公司主动调整市场策略，加大对终端渠道和消费者的回馈力度，同时重点推进高端战略产品的市场投放。数据显示，本年度市场费用同比增加超过3000万元，其中包含新品推广、品牌活动及终端促销等投入。公司表示，此举旨在强化长期竞争力，但短期内对利润形成压力。

　　此外，2023年实施的限制性股票激励计划在2024年进入股份支付记账阶段，相关费用摊销对净利润的影响额为-2513万元。若剔除该非经常性因素，公司净利润降幅将收窄至约35%。天佑德强调，股权激励是人才战略的重要一环，未来核心团队稳定性有望提升经营效率。

　　现金流承压：收入增量不足与分红支出叠加

　　在现金流方面，天佑德指出下滑主要源于经营性现金收入增速未能覆盖采购及费用支出的增加。2024年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比微增3.2%，但原材料采购款及市场费用支付同比上涨12.5%，导致经营性现金流由正转负。

　　筹资活动现金流亦呈现收缩，同比减少1.8亿元。具体来看，2023年因股权激励计划收到员工认购款约5000万元，而2024年无此项收入；同时，公司于2024年中期实施分红方案，支付现金股息约1.2亿元，较上年同期增加4000万元。管理层表示，分红政策体现了对股东回报的重视，但短期内加剧了现金流压力。

　　行业竞争加剧 天佑德称“阶段性调整”

　　针对投资者对业绩可持续性的担忧，天佑德回应称，当前白酒行业面临消费分级与区域竞争白热化挑战，公司选择通过“高费用投入”抢占市场份额。2024年核心产品“国之德”系列在西北市场占有率提升2个百分点，为后续增长奠定基础。

　　财务负责人进一步透露，2025年公司将优化费用结构，重点管控渠道库存，并推动数字化营销以降低获客成本。此外，青海、甘肃等基地市场的消费复苏迹象明显，一季度营收已实现同比回升。

　　分析人士认为，天佑德的利润下滑是酒企转型期的常见现象，但其现金流风险需警惕。若2025年市场投入未能转化为收入高增长，或对债务偿付能力形成考验。对此，天佑德在纪要中重申“现金流安全边际充足”，目前账面货币资金达4.7亿元，且无短期借款压力。

　　截至发稿，天佑德股价报收12.45元/股，当日跌幅1.58%。机构评级显示，6家券商中4家给予“中性”建议，认为其业绩拐点需待2025年下半年验证。