止不住了？在6月11日跌破2000元的“心理防线”后，飞天茅台的批发参考价进一步“破防”。

　　第三方平台“今日酒价”披露的批发参考价显示，6月12日，25年飞天茅台（53度/500ml，下同）散瓶价1980元/瓶，较上一日下跌10元；原箱报2050元/瓶，较上一日下跌30元。24年散瓶价2010元/瓶，较上一日下跌20元；原箱报2100元/瓶，较上一日下跌15元。

　　记者观察到，2024年7月26日，瑞银证券在其发表的名为《中国白酒行业，茅台“社会库存”的去库存化会导致行业进一步降级吗？》的研报中称：“若行业龙头未能控制供应(尽管需求疲软)，我们的悲观情景显示到2025年底，茅台/五粮液的批发价可能从当前水平下跌50%/17%，2026年将企稳。”

　　据记者查看到的批发参考价数据，24年飞天茅台散瓶和原箱价分别为2375/瓶和2590元/瓶。若以上述瑞银证券研报中提到的“悲观情景显示”来看，飞天茅台的批发价还有不少的回落空间。不过，业内人士指出，近期茅台批发价波动主要是白酒进入消费淡季叠加电商“6•18”年中大促为关键节点的促销冲击的综合体现，但其稀缺性和品牌价值会支撑使其不会下跌那么多。

　　酒类分析师蔡学飞表示，飞天茅台等白酒明星产品在宴席、礼品市场具有不可替代性，本身具有社会话题性广、曝光度高，社会刚需性强等特点，而现在正值“6•18”电商大促期间，一些电商平台与商户存在着通过低价白酒明星产品来进行引流的情况，叠加目前本身是白酒传统消费淡季，因此综合造成了整个白酒产品价格下跌的情况，所以飞天茅台的价格下跌具有很强的偶然性，可以说是短暂个别情况。

　　“考虑到目前的消费不振趋势，虽然线上渠道或借助“6•18”能够实现销量增长，但利润空间受挤压，而线下经销商因价格倒挂和高库存，可能存在甩货情况，导致产品价格踩踏，威胁正常的酒企经销体系，最后就是禁酒令的影响持续压制市场需求，大众消费信心可能不足，整个6月甚至是中秋前的白酒市场都会延续‘量价承压’格局，总之，目前飞天茅台等头部明星产品的稀缺属性和刚性消费需求没有变化，价格波动属于正常情况，相信会很快恢复，不过酒企与消费者依然要警惕白酒价格超跌风险，谨慎对待。”蔡学飞说。

　　批发参考价“破防”，零售价格又如何？记者查询发现，在电商平台，飞天茅台的价格早已跌破2000元“关键防线”。6月12日，拼多多上飞天茅台在一些店铺的售价仅1900元/瓶，双瓶装售价3800元，折合每瓶也是1900元；此前一天，飞天茅台在一些店铺的售价还是1950元/瓶，双瓶装售价也还在3830元，折合每瓶仅1915元；不过，当前在其他的电商平台，还甚少看到2000元/瓶之下的飞天茅台在售价。

　　财报数据显示，其中2025年一季度，贵州茅台实现营业收入506亿元，同比增长10.54%；实现归属于上市公司股东的净利润268.47亿元，同比增长11.56%；营业收入和归母净利润均实现两位数增长，高于年初设定2025年度增长9%左右目标。而截至2025年3月末，贵州茅台现金余额为1765.48亿元，为公司日常运营提供充足保障。

　　值得一提的是，6月12日，白酒板块集体回下挫。其中，贵州茅台下跌1.42%，市值降至1.83万亿元；此外，古井贡酒、今世缘、 迎驾贡酒等跌幅超过2%，山西汾酒、五粮液、泸州老窖、金徽酒、洋河股份跌幅超过1%。

　　作者：张厚培、茅宁来源：投资快报