近日，华创证券食品饮料首席分析师董广阳在一场行业内部分享中提出重磅观点：白酒行业正步入周期底部，2025年或将迎来“财报降速、市场去库、至暗时刻、曙光微现”的关键阶段。这一判断基于其团队多年来以框架性、策略性思维对中国食品饮料及消费品行业进化轨迹的持续追踪与验证，引发市场广泛关注。

　　董广阳团队指出，其研究体系始终注重宏观周期与行业脉络的结合。从发展时代的推演、行业主脉络的迭代，到食品工业化进程的传导机制，多个维度的研判均获得实际市场的正反馈。在当前宏观经济与消费环境发生深刻变化的背景下，团队尝试对这一“十年时代”进行准确描述，并分析其对行业与企业策略的影响。

　　回顾中国消费三十年发展历程，团队认为其具有明显的周期性与迭代性特征。自1992年邓小平南方谈话正式确立社会主义市场经济地位以来，中国消费进入现代意义上的发展快车道。而消费行业的每一轮波动都与经济周期紧密相连，大致遵循“复苏—繁荣—衰退—萧条”的循环节奏，十年一周期的规律显著。经济环境、政策导向与行业内生动力三者叠加，共同推动行业上行与下行。

　　团队将过去三十年划分为三个典型时代进行复盘：
　　第一时代（1992–2002）为市场化启蒙期，消费品从计划分配走向市场流通，白酒行业初步建立品牌与渠道体系；

　　第二时代（2002–2012）是规模扩张与全国化布局阶段，白酒企业加速渠道下沉和品牌建设，量价齐升成为主旋律；
　　第三时代（2012–2022）则经历宏观政策调控、消费结构升级与行业深度调整，白酒企业逐步从粗放增长转向精细化运营。

　　董广阳强调，当前我们正处于第四时代的起点。在宏观经济承压、消费信心波动与库存压力尚未完全出清的背景下，白酒行业2025年可能面临报表增速放缓、市场价格体系承压、渠道去库存持续的局面。但这同时也是行业触底与重整的关键时期，企业需在品牌建设、渠道优化和产品结构方面做出战略调整，投资者也应在悲观中敏锐捕捉布局机会。

　　尽管短期挑战仍在，但团队认为中国消费底层逻辑未变，白酒行业仍具有强韧性与回归潜力。2025年之后，随着经济逐步回暖、消费分层深化和企业主动转型，行业有望迎来新一轮复苏周期。“至暗时刻”之后，曙光微现——或将成为下一个十年起点。